本报告导读：军工板块估值回调，南部战区开展实战演训；美军成功试射PrSM导弹，美向日出售“战斧”导弹；大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。
　　摘要：
　　军工板块估值回调，南部战区开展实战演训。1)上周(11.20-11.24)上证综指下跌0.44%，创业板指数下跌2.45%，国防军工指数下跌2.31%，跑输大盘1.87个百分点，排名第25/29。2)南部战区位中缅边境我方一侧展开实战化演训活动。3）“和平友谊-2023”多国联合演习联合指挥演练举行。4）北斗获全球商用航空标准认可。5)美军向冲绳大举增派F-35隐形战斗机，宣称“加强威慑措施”。
　　美军成功试射PrSM导弹，美向日出售“战斧”导弹。1)美国陆军日前宣布，其新型“精确打击导弹”(PrSM)已完成了生产资格飞行测试。洛克希德·马丁公司研发的精确打击导弹(PrSM)是下一代地对地远程精确导弹，该导弹从“海马斯”(HIMARS)发射器中发射，它的作战范围为60至499公里以上。2）美国国务院已批准向日本出售美制“战斧”巡航导弹，共同社称，这批军售将包括400枚“战斧”导弹及相关设备，估价达23.5亿美元。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等国防信息化领域的前沿热点。
　　大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。2）依据以往经验，预计十四五规划将循序渐进落地，2023年板块利润表与现金流量表或持续改善。
　　投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器；3）材料与加工：抚顺特钢、光威复材、图南股份。相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航机电、中航电子、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、中航重机、中简科技、西部超导、菲利华、航宇科技。
　　风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公司民品业务业绩不达预期的风险