事件：公司发布FY23财报，实现营业收入56.16亿元，同比增长18.1%，归母净利润13.8亿元，同比下降25.2%，经调整归母净利润19.01亿元，同比增长6%。
　　国内国际板块均快速增长，毛利率保持较高水平。分业务板块看，FY23国内市场分部收入同比增长18%至53.96亿元，占公司整体收入比重为96%；国际市场分部收入同比上升16%至2.20亿元，公司拓展国际教育合作版图，进一步加强国内外资源协同，目前与英国、加拿大、澳大利亚、新西兰、新加坡等国家院校展开深度合作。FY23公司毛利率56.3%，仍旧保持较高水平，销售费用率同比下滑0.3pct至3.2%，管理费用率同比下降1.4pct至13.8%。
　　加强内生增长建设，国际教育扩张步伐加快。国内业务方面，广东肇庆学校的新校区三期建设顺利进行，山东烟台校区正式开始建设，一期规划面积700余亩，预计24/25学年投入使用。国际业务方面，公司不断加强中国成员学校与澳洲学校及英国学校的国际合作，国际教育新生人数不断扩张。
　　高等教育规模持续扩大，新生人数大幅提升。政策鼓励高等职业教育发展，公司积极推动旗下院校职业教育高质量发展，深化产教融合与校企合作。据中教控股财报，2023/24学年，集团全日制注册新生人数约9.7万人，同比增长约17%；截至2023年8月，全日制在校生约24.8万人，同比增长约7%。预计未来新生增速将继续保持。
　　盈利预测：预计FY23-25营业收入分别66.37/76.06/85.20亿元，YoY+18.2%/14.6%/12.0%，归母净利润分别为22.02/25.20/27.99亿元，YoY+19.3%/14.5%/11.1%，维持“买入”评级。
　　风险提示：商誉减值风险，并购整合受政策限制风险，学额增长不及预期