3季度收入表现强于盈利表现。3季度上市信贷科技平台收入同比环比均有所增长，主要由于提前还款率改善，带来收入和take rate提升；但同时拨备费用增长加快，使得盈利表现弱于收入。奇富Non-GAAP归母净利润同比+15%/环比+4%，乐信同比+26%/环比+2%；信也同比-4%/环比+2%。
　　亮点1：获客速度加快，“线下渠道+泛小微客群”的组合具备较高性价比。3家信贷科技平台3季度获客增速均有提升，同时获客成本保持稳定，乐信显著改善。我们认为，在当前宏观经济复苏的背景下，线下渠道+泛小微客群的组合具备较高性价比，我们预计后续信贷科技平台会继续加大对线下渠道和泛小微客群的拓展力度。
　　亮点2：资金成本进一步下行，精细化管理带来Take rate改善空间。3季度促成贷款平均利率环比略降，预计后续贷款利率有望在目前水平上企稳。资金成本3Q23环比均下降20个基点左右，预计后续仍有小幅改善空间。从net take rate（Non-GAAP净利润/平均贷款余额）来看，奇富环比基本持平，乐信和信也环比略降。信也披露中国內地业务take rate环比持平；乐信公布take rate环比显著上升14个基点，主要由于提前还款率的改善。
　　压力1：促成贷款增速放缓。进入4季度，信贷需求进一步走弱，主要受到季节性因素（10月国庆假期）影响。上市信贷科技平台基本维持促成贷款规模的全年指引不变，预计全年增速接近区间增速的下端，4季度环比持平或略降。
　　压力2：资产质量承压。从资产质量先行指标来看，2、3季度资产质量体现下行压力。但同时，信贷科技平台通过拓展获客渠道，优化获客和风控模型，新增获客质量有望改善。
　　维持行业领先评级。信贷科技平台当前面临增长、盈利和风险的权衡，但上市信贷科技平台的精细化管理体现成效，2024年take rate有望企稳回升。考虑到行业估值偏低，分红+回购提供有吸引力的股东回报，维持行业领先评级，维持奇富、信也和乐信的买入评级。综合考虑资本实力、风控能力和经营风格的稳健性，推荐奇富科技。