铁合金走势持续偏弱，在四季度更是与其余黑色链品种出现显著分化。铁合金价格弱势的表现，我们将其归因于成本的下移、宽松的供给以及并没有什么亮眼表现的需求。
　　内蒙外其余主产区均步入亏损，前期积累的盈利拖累亏损后供应减量，随着亏损时间持续，供应的减量诉求在累积，在产区成本暂无边际下移驱动背景下意味着成本将支撑价格向下空间有限。我们认为在产区成本暂无边际下移驱动背景下意味着成本将支撑价格向下空间有限，当前盘面价格已低于宁夏地区测算成本（锰硅6580元/吨、硅铁7020元/吨附近）。供应端届时缩减幅度决定盘面价格向上修复的幅度及力度。但需要认识到，在淡季需求弱、供应宽松（站在库存角度）的背景下，即使供应开始出现持续的收缩，若没有超预期的强度，价格也将缺乏强度，仍旧不具备单边参与的性价比