事件描述
　　隆基绿能发布2023年三季报，2023前三季度实现收入941亿元；归母净利116.94亿元，同比增长7%；其中，2023Q3实现收入294.48亿元；归母净利25.15亿元，同比下降44%，环比下降55%。
　　事件评论
　　出货上看，公司Q3硅片、电池组件销售规模均预计环比有所增长，其中HPBC亦有一定规模销量，出货水平整体符合预期。盈利水平上看，按照行业水平估计，我们预计公司硅片、电池组件单瓦净利环比有所下降，但降幅预计不大，整体盈利水平尚好。
　　财务数据上看，公司Q3发生资产减值损失11亿，或主要是组件存货跌价，拖累业绩释放。同时，Q3期间费用率达到9.9%，环比提升9.1pct，原因在于多方面：1）Q2曾降低质保金计提比例，一次性冲回销售费用较多；2）Q3汇兑收益环比减少，财务费用从12.2亿变为-0.1亿；3）股份支付加速行权，产生股份支付费用，导致管理费用增加；4）研发费用从5.3亿增加到6.4亿，历史新高。此外，公司Q3末合同负债164亿，环比增长26%，反映在手订单增多；投资收益7亿左右，环比Q2有所下降；Q3末货币资金568亿，环比小幅增长，在手现金规模继续大幅领先行业。
　　展望后续，我们认为后续公司的核心看点仍是新技术的兑现情况，Q3公司鄂尔多斯30GWTOPCon投产，预计2024年达产，其他在建、拟建电池项目包括西咸50GW、铜川12GW、西安212GW等，采用BC类技术路线，为公司更进一步的规划，预计陆续在2024-2025年落地，有望引领电池技术路线变革。
　　我们预计公司2023-2024年实现归母净利润141、142亿元，对应当前PE分别为13、13倍。维持买入评级。
　　风险提示
　　1、竞争格局恶化；
　　2、光伏装机不及预期