本报告导读：
　　本期市场成交热度稳定，但大小盘交易情绪分化明显，北交所交易热度大幅上升。从各基金主体资金流向看，外资延续流出，而内资相对积极。
　　摘要：
　　大小盘交易情绪分化明显，北交所交易热度大幅上升。1）宏观流动性：人民币汇率走强。本期（11.20-11.24）美联储发布10月货币政策会议纪要，决策者认为利率将在一段时间内保持限制性，直到通胀朝目标大幅下降为止，若实现2%通胀目标方面进展不足，进一步收紧货币政策是合适的。上述表态意味着与会者讨论重点从加息幅度转向高利率维持时间，十年期美债利率边际回升。此外本期美元兑人民币的中间价调升至7.12，人民币汇率走强。2）微观流动性：北交所交易热度大幅上升。本期沪深两市成交额小幅上升至8893亿元，结构上，大小盘交易情绪分化明显，北交所交易量较上期上升约300%，而上证50和沪深300等大盘指数交易回落。一级行业中，房地产、农林牧渔和商贸零售等边际成交额变化率抬升最快。
　　外资延续流出，内资相对积极。从各资金主体资金流向上看：1）外资继续延续净流出态势，本期北上资金小幅净流出32亿元，从结构上看，偏配置型资金小幅净流出11亿元，而偏博弈型资金单周小幅净流入7亿元。自年初以来，北上资金累计净流入约500亿元。2）相比于外资，内资行为更偏积极，其中两融资金依旧维持净买入格局，单周融资净买入为53亿元，两融交易额占A股成交额比重由上期的9.2%小幅下降至8.6%，与此同时，本期新成立基金份额小幅上升，基金多数加仓，但理财产品基础资产中参与权益投资占比有所下降。
　　两融加仓成长，外资加仓消费。从配置风格上看，两融资金大幅加仓成长风格，本期净流入31亿元，而其他风格的多空力量相对平衡。北上资金大幅流入消费风格达41亿元，同时大幅流出科技板块43亿元，金融和周期板块分别小幅净流出13亿元、19亿元。从行业配置上看，两融和北上资金同时大幅流入医药并流出电新行业，在其余行业上分歧较为明显，其中TMT和机械等行业获两融资金增持而北上资金减持，汽车、交运和食品饮料获北上资金买入但两融资金卖出。
　　IPO发行规模边际下降，定增规模上升，产业资本回归净减持。1）本期（11.20-11.24） IPO发行规模边际下降，定增规模边际上升，其中IPO仅1家，融资规模2亿元，4家公司定向增发，融资规模上升至76亿元。2）本期限售股解禁规模为427亿元，规模持续回升。产业资本回归净减持，本期净减持31亿元。
　　风险提示：数据可能存在测度误差、海外货币政策收紧超预期、地缘政治不确定性。