●行情回顾：上周商品市场整体收涨0.26%，其中黑色领涨1.94%，能化微涨0.33%，农产品和贵金属分别下跌1.12%和1.23%，有色领跌1.97%。
　　商品20日平均波动率回升，主要是能化板块品种上周波动率明显抬升。资金来看，虽然全市场转为小幅净流入，不过仅黑色板块为资金流入，且资金主要集中在铁矿石品种上。
　　●展望：海外来看，一方面欧美经济疲弱，终端需求预期偏悲观。另一方面美国经济的降温以及美联储货币政策的相对缓和，使得美债流动性逐渐修复，美元弱势震荡。国内来看，人民币反弹利好国内金融条件的修复，同时地产相关利好政策频出。短期来看，宏观环境整体偏中性，商品短期或延续震荡运行。
　　贵金属方面，近期海外经济数据偏弱令市场完全定价美联储加息结束，美元和美债收益率连续回调支撑贵金属表现，短期板块或延续高位震荡。
　　有色方面，虽然海外数据显示经济疲弱，不过国内继续释放维稳房地产的政策，整体宏观环境偏中性。另外欧盟拟制定5840亿欧元计划，对欧洲电网进行全面检修和升级，市场预期也对板块价格形成支撑。基本面来看，整体宽松预期不变，其中能源金属受制于过剩格局继续偏弱，短期有色整体或震荡运行。
　　黑色方面，上周在原料端偏强势的推动下，板块整体震荡上行。基本面来看，螺纹表需季节性温和回落，去库继续放缓，绝对值处于较低水平。利润好转后部分钢厂复产，供应压力边际增大。铁水产量小幅下降，进入底部区间。整体来看，随着价格逐渐震荡，板块上涨驱动有所转弱。一方面，钢材面临淡季需求和粗钢产量处于高位等压力。另一方面，铁水下降空间已经不大，原料端偏紧的格局或逐渐弱化，且估值已经处于较高的位置。因此黑色短期或以震荡为主，原料端仍旧强于钢材。
　　能源方面，上周OPEC+11月会议推迟，市场担忧其内部分歧较大，油价一度大幅下跌。EIA数据显示美国上周商业原油累库，不过目前中美炼厂开工率低位回升，反映油价回落后，需求端的压力有所缓解。去库预期当前难以证伪，沙特延长额外减产的基准假设下油价支撑相对稳固。本周油价继续围绕OPEC+的会议波动，整体维持宽幅震荡。
　　化工方面，烯烃品种淡季供需矛盾逐渐显现，在四季度供应充足，需求面转弱的情况下，强预期很难支撑当前价格，或维持偏弱运行。聚酯方面，调油的需求暂未显现，PTA主要跟随油价波动，若油价企稳，对聚酯产业链或形成托底。
　　农产品方面，上周由于人民币汇率反弹，主要依靠进口的油脂受进口成本下降影响有所回落。另外因为巴西降雨改善，美豆和连盘豆粕价格下跌，也对油脂形成拖累。当前三大油脂国内库存均处于历史同期高位，短期油脂整体或承压运行。
　　【行情回顾】
　　●上周商品市场整体收涨0.26%，其中黑色领涨1.94%，能化微涨0.33%，农产品和贵金属分别下跌1.12%和1.23%，有色领跌1.97%。
　　具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种的为纯碱、铁矿石和原油，涨幅分别为10.09%、3.62%和3.09%；跌幅较大的品种为锡、镍和PTA，跌幅分别为6.63%、5.24%和4.35%。
　　商品20日平均波动率回升，主要是能化板块品种上周波动率明显抬升。资金来看，虽然全市场转为小幅净流入，不过仅黑色板块为资金流入，且资金主要集中在铁矿石品种上。