核心观点：
　　FY24Q3业绩超预期，下季度指引乐观。根据财报，英伟达FY24Q3（截至2023年10月29日的三个月）收入同比+205.5%至181亿美元，超过此前公司指引区间上限，其中数据中心收入贡献了强劲的增长动力；毛利率提升、费用率下降驱动净利润同比增长超12倍。根据FY24Q3 Earnings Call，公司预计FY24Q4收入将进一步增长至200亿美元（上下浮动2%），主要由于对计算和网络的强劲需求驱动数据中心收入持续增长；预计FY24Q4毛利率将稳中有升至74.5%（+/-50bp）。
　　加速计算和AI平台需求持续扩增，驱动数据中心收入创新高。FY24Q3数据中心收入同比+278.7%，增势强劲，主要由于基于Hopper Tensor Core GPU架构的HGX平台收入以及InfiniBand基础设施推动的网络收入的强劲增长。客户方面，AI大模型训练和推理驱动大量需求，目前推理成为主要需求驱动，云服务提供商和消费类互联网公司各贡献一半收入，其中大型消费类互联网公司贡献的收入环比大幅增长，超过数据中心业务整体增速。产品方面，英伟达持续升级迭代新产品，FY24Q3发布搭载全新H200 Tensor Core GPU的HGXH200，其为首款配备HBM3e内存的GPU，预计于24Q2上市；推出AI foundry服务；宣布NVIDIASpectrum-X以太网络技术将于24Q1集成到戴尔、慧与和联想的服务器中。企业合作方面，FY24Q3英伟达与谷歌云、微软Azure、Oracle云等多家云服务提供商开展合作。
　　游戏、专业视觉业务加速复苏，汽车业务收入环比回升。游戏：库存正常化+开学季强劲需求驱动FY24Q3游戏收入高速增长，FY24Q3游戏收入同比+81.4%；RTX生态系统持续扩展，目前安装基数超过1亿，FY24Q3新增56款DLSS游戏和超过15款Reflex游戏。专业视觉：FY24Q3收入增速转正，同比+108.0%；桌面工作站持续迭代，FY24Q3推出全新桌面工作站系列，搭载RTX 6000 Ada架构GPU和NVIDIAConnectX智能网络接口卡，性能是上一代产品的2倍，用于训练相对较小的AI模型、微调模型和执行本地推理。汽车：AI驾驶舱解决方案、自动驾驶平台销量增长驱动FY24Q3汽车收入同比、环比分别增加4.0%、3.2%，环比增速转正；FY24Q3公司深化与Foxconn的合作，开发面向全球市场的新一代电动汽车。
　　风险提示。下游需求复苏不及预期风险，新品研发不及预期风险，出口管制趋严风险。