一、聚焦BDI大涨：再度回升至2000点以上，哪些公司迎机遇？
　　1、最新变化：好望角船型带动BDI指数大幅跳涨。1）运价表现：截至11月24日，BDI周环比+15.5%，收于2102点；BCI、BPI、BSI分别收于3385、2064、1279点，周环比+22.5%、+10.1%、+6.1%。最新BDI收于2102点，日环比+13.3%，已接近年内最高值2105点。2）当前大西洋航线运力紧缺，伴随美湾粮季的到来，叠加欧洲冬季采暖需求，粮食、煤炭运输需求共振，驱动巴拿马船型运价持续上涨，最新BPI指数已创下年内新高，并且于近日进一步传导至好望角船型，导致大西洋航线运力供给迅速下降，叠加西非铝土矿货盘强劲增长以及巴西铁矿石稳定出货，市场运价大幅跳涨。2、展望未来，行业供需结构向好。1）供给端：a）短期巴拿马运河持续严重干旱，伴随船舶通行时间的延长，有效供给将受到挤压，有望对巴拿马以下的船型带来一定正向影响；b）中长期来看，目前干散货船队在手订单占比总运力约8.1%，预计到2023年底静态运力增长2.9%，运力增长相对可控。同时，在环保政策下，根据Clarksons测算，考虑降速和改造时间，2023~2024年或将每年影响2.0~2.5%的实际有效运力。2）需求端：季节性海运贸易景气度有所提升，西非铝土矿、南美粮食以及印尼煤炭货盘等季节性因素，有望在短期支撑运价持续坚挺。3、相关标的梳理：推荐招商轮船，建议关注海通发展、宁波海运。
　　二、行业数据跟踪：1、航空客运：近7日民航国内旅客量恢复至100%，平均含油票价超19年10%；2、物流保通保畅：邮政快递揽收量周环比下降；3、航空货运：浦东、香港出境航空货运价格指数均上升；4、航运：油运VLCC-TCE有所回落，MR大西洋指数继续上涨；BDI涨幅显著；集运SCFI跌幅收窄，内贸集运PDCI连续5周上涨。
　　三、市场回顾。交运板块上涨0.8%，跑赢沪深300指数1.6个百分点。
　　四、投资建议：1、周期：我们持续看好航空与油运基于供给逻辑未来将呈现盈利大周期。其中航空公司三季度业绩弹性的释放验证了逻辑链条。我们复盘历史规律，淡季布局航空股通常会获取较好的收益（如11月至次年2月）。航空持续强推“春秋+国航”组合，看好华夏航空长期大拐点。油运持续看好招商轮船与中远海能。2、价值：1）交运基础设施：主业稳健增长，持续看好红利资产。特别强调红利资产找“增强”。新近强推四川成渝，持续强推赣粤高速，推荐招商公路，关注唐山港。2）快递：件量需求显韧性，价格淡季承压力，持续看好行业中长期价值。特别强调2000亿市值左右的顺丰控股值得重视，公司聚焦核心主业，持续内部挖潜，经营底盘愈发夯实，我们持续看好围绕鄂州进一步打造国内-国际双循环，将助力公司生态体系再次飞跃。3、成长：我们看好特色物流企业具备成长属性，如嘉友国际、海晨股份、宏川智慧、兴通股份、密尔克卫、华贸物流等。
　　风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。