焦煤为稀缺煤种，分布不均、储量有限。从储量来看，我国炼焦煤储量为1569.6亿吨，占我国煤炭总储量的20%~25%，属于稀缺资源。我国炼焦煤资源分布不均，分省份来看，山西省保有查明炼焦煤资源量最多，其余依次为河北、贵州、河南、黑龙江、安徽、陕西等省份。具体矿区有山西的离柳矿区、乡宁矿区、西山矿区、霍州矿区、霍东矿区（均为焦煤的主产区）；山东巨野矿区、兖州矿区；安徽淮北矿区；河北邯郸矿区、开滦矿区；河南平顶山矿区。
　　受资源禀赋限制，2024年焦煤产量可能面临下滑。2023年1～10月国内炼焦精煤累计生产4.1亿吨，同比增长0.2%。可见因变质程度、资源禀赋等因素，焦煤产能核增、扩产空间有限，其产量增速远小于原煤产量增速。
　　炼焦精煤洗出率逐年下滑。存量矿井面临资源枯竭、煤质下滑等风险，近几年炼焦精煤洗出率降低，炼焦精煤产量预期进一步被压缩，2023年1-10月炼焦精煤洗出率为37.1%，较2022年下降0.3个pct。
　　山西作为全国焦煤的绝对主力，产量已显疲态。山西炼焦精煤主要集中在吕梁、临汾地区，2023年1~10月，山西炼焦精煤产量下滑0.1%，尤其山西炼焦精煤明显下滑。
　　投资建议。炼焦煤是钢铁冶炼过程中不可缺少的原材料，位于煤焦钢产业链的最上游，在产业链条上具有重要地位。但我国炼焦煤储量占煤炭总储量仅20%~25%，属于稀缺资源，且低硫优质主焦煤资源更为有限。由于炼焦煤矿井资源禀赋及安全条件均逊于动力煤矿井，且后备资源储备不足，导致近年来我国炼焦原煤产量增速已明显放缓，精煤洗出率亦持续下滑，精煤产量即将面临下行压力。与此同时，粗钢产量随着经济增长与城市化的初期呈现出快速增长趋势，随后在城市化率超过半程后进入减速增长阶段，等待进入峰值部分后进入成熟期，钢铁行业由于其经济基础特性，普遍呈现出漫长型产业生命周期的部分特征，产量与消费量长期稳定。在供减需稳的背景下，未来焦煤供需将愈加紧张，叠加印度钢材需求的快速增长导致海外焦煤供应紧张，我国焦煤供需缺口或将持续扩大，主焦煤尤甚。重点推荐：潞安环能、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。
　　风险提示：煤炭产量超预期。焦煤需求不及预期。焦煤进口超预期。