策略摘要
　　PX及PTA建议维持观望。上游方面，美汽油淡季，但新加坡汽油裂差在石脑油支撑下表现尚可，传导至甲苯歧化到MX产PX利润有所回落，但海外及中国PX开工率阶段高位背景下，PX12月预期库存进一步回升，建议短期PX加工费逢高做缩；24年上半年投产真空期而年度长线级别偏紧，期现结构维持负基差。冬季绒类面料需求带动，终端织造订单抬升，聚酯开工短期韧性尚可，TA短期去库周期，预计11月底TA检修逐步恢复，但需求韧性下12月基本供需平衡，12月TA加工费预计区间震荡。
　　核心观点
　　■市场分析
　　上游芳烃方面，美汽油淡季，但新加坡汽油裂差在石脑油支撑下表现尚可，传导至甲苯歧化到MX产PX利润有所回落。
　　本周PX加工费348美元/吨（-46），PX加工费小幅回落。国内PX开工率84.2%（+3.1%），亚洲PX开工率78.8%（+3.0%）本周国内PX负荷继续提升，除福佳大化检修7-10天外，乌鲁木齐石化，彭州石化，威联石化均有明显提负。存量装置方面，青岛丽东负荷5成；辽阳石化负荷7成左右，其余装置负荷基本在8-9成。新装置方面，盛虹400万吨提负至9成偏上，广东石化260万吨维持9成偏上负荷，大榭石化160万吨负荷6成。海外及中国PX开工率阶段高位背景下，PX12月预期库存进一步回升，建议短期PX加工费逢高做缩。
　　TA方面，本周TA加工费395元/吨（-81），TA加工费冲高回落。TA开工率79.4%（+4.8%），受仪征64万吨以及逸盛宁波4线装置重启影响，本周国内负荷快速回升。存量装置方面，亚东石化，山东威联负荷8成。此外，三房巷120万吨处于停车检修状态，重启时间待定。新装置方面，恒力惠州一期250万吨正常运行，二期250万吨降负5成，预计影响20天；嘉通能源一期250万吨，二期250万吨均正常运行。此外，海南逸盛一套250万吨装置11.8日附近升温，目前一条线已正常运行。TA短期去库周期，预计11月底TA检修逐步恢复，但需求韧性下12月基本供需平衡，12月TA加工费预计区间震荡。
　　终端方面，终端织造订单抬升，聚酯开工短期韧性尚可。江浙织造负荷85%（+3%），江浙加弹负荷91%（+2%），聚酯开工率89.8%（+0.4%），直纺长丝负荷90.3%（-0.1%），冬季绒类面料需求带动，终端织造订单抬升。POY库存天数16.2天（+1.2）、FDY库存天数15.6天（+0.6）、DTY库存天数24.8天（-0.7），上周集中备货过后，本周采购意愿回落，长丝库存修复。涤短工厂开工率87.7%（-0.7%），涤短工厂权益库存天数16.8天（+1.2）；瓶片工厂开工率70.4%（1.2%）。冬季绒类面料需求带动，终端织造订单抬升，聚酯开工短期韧性尚可。
　　■策略
　　PX及PTA建议维持观望。上游方面，美汽油淡季，但新加坡汽油裂差在石脑油支撑下表现尚可，传导至甲苯歧化到MX产PX利润有所回落，但海外及中国PX开工率阶段高位背景下，PX12月预期库存进一步回升，建议短期PX加工费逢高做缩；24年上半年投产真空期而年度长线级别偏紧，期现结构维持负基差。冬季绒类面料需求带动，终端织造订单抬升，聚酯开工短期韧性尚可，TA短期去库周期，预计11月底TA检修逐步恢复，但需求韧性下12月基本供需平衡，12月TA加工费预计区间震荡。
　　■风险
　　原油价格大幅波动，美汽油消费回落，聚酯开工的降负速率。