深度绑定中国移动，掘金运营商数据要素蓝海
　　浩瀚深度是流量基建下的网络可视化的隐形冠军。公司可视化智能化等产品广泛部署于国内三大运营商从骨干、互联互通、省网及IDC出口等各级网络，产品部署量与互联网流量呈直接正相关关系。根据中国移动采购与招标网公开的相关数据，2018-2022年公司在移动总部互联网DPI集采招投标中取得超过50%的中标份额。同时，浩瀚深度在运营商数据要素市场具有靠近核心数据源，掌握数据治理分析技术经验，熟悉数据性质等天然显著优势，有望进一步受益于运营商数据要素的价值释放。
　　AI算力集群可视化+AI安全带来双重成长机遇
　　智算可视化能够提升GPU算力利用率，通过数据采集、汇聚、分流、分析等手段监测网络健康状态、识别并预防故障风险等，从而缩短故障诊断时间、减少故障发生率。近期AI安全问题受到广泛重视，公司已形成DDoS攻击防护系统、DDoS攻击溯源防护系统、浩瀚网堤中心分析程序等多款产品；通过与DPI系统结合，能够对所有可识别的业务流量实施分析和控制。
　　投资建议：
　　浩瀚深度是网络可视化领域的领军企业，有望受益于数据要素、算力集群可视化、AI安全等多重机遇实现快速增长。我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为6.12/8.31/11.26亿元，归母净利润分别为0.74/1.10/1.53亿元。首次覆盖给予买入-A的投资评级，6个月目标价为42.07元，相当于2024年60倍的动态市盈率。
　　风险提示：
　　客户资源集中度较高，产品技术研发不及预期，新型基础设施建设不及预期，假设不及预期风险。