长鑫存储成立于2016年，总部位于安徽合肥，在合肥、北京建成12英寸晶圆厂并投产，在国内外拥有多个研发中心和分支机构。公司作为一体化存储器制造公司，专注DRAM芯片设计、研发、生产和销售，已推出多款DRAM商用产品，广泛应用于移动终端、电脑、服务器、虚拟现实和物联网等领域。
　　大基金入股，彰显发展决心。根据天眼查2023年10月底的变更记录，长鑫新桥存储投资人发生变更，长鑫芯安出资额由43.5亿元提升至147.5亿元，合肥鑫益合升出资额由6.5亿元提升至145.2亿元，此外新增大基金二期出资额145.6亿元，公司总体获得增资超过380亿元，大力投入推动国产存储产业链升级发展。
　　自主可控势在必行，国产供应链深度受益。国家层面始终强调自主可控必要性，同时在政策层面给予国产化大力支持。今年以来美日荷制裁细则分别落地，海外围堵背景下，国内晶圆厂与国产设备、材料、零部件供应商全面加速紧密合作，中长期国产供应商确定性拓宽产品线、份额大幅提升，因此我们持续坚定看好国产化链条机遇。
　　国产设备份额加速提升。国产核心半导体设备公司2018年以来收入及利润高速增长，毛利率接近海外龙头，但在人均创收、创利与海外相比仍有50%以上提升空间，随营收放量，规模效应有望持续凸显。国产设备厂商从0到1完成，持续进行产品迭代及新产品突破，完善产品品类，长期成长可期。
　　半导体材料行业耗材属性，全球市场稳步向上，国产各类材料持续突破。我们拆分材料公司半导体业务，2022年19家公司合计半导体材料营收196亿元，4年CAGR 33.5%。短期维度，下游晶圆厂稼动率低点已过，随稼动率回升，材料公司业绩逐步修复，中长期维度，1）晶圆产能持续扩充，材料市场空间高弹性。2）国产供应商料号种类、份额仍有较大完善、提升空间。3)拓宽电子材料品类布局，打开多个增长曲线。
　　替代深化，半导体零部件进入产品拓展、客户导入快车道。从年增速来看，2020年以来行业营收及利润增长加速。半导体零部件行业毛利率水平较稳定，但随着营收体量扩大，规模效应显现。海外制裁背景下，为进一步保障供应链安全，设备厂积极布局上游国产零部件。当前国产零部件渗透率尚低，国产零部件供应商与设备厂及晶圆厂紧密合作，国产零部件厂商各个击破，未来国产化率有望加速提升。
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　　半导体设备：北方华创、新益昌、华海清科、中微公司、拓荆科技、芯源微、长川科技、中科飞测、精测电子；
　　半导体材料：彤程新材、雅克科技，兴森科技、鼎龙股份、安集科技；
　　半导体零部件：富创精密、正帆科技、新莱应材。
　　风险提示：国产替代进展不及预期，全球贸易纷争影响，行业竞争加剧。