发展中医药已上升为国家战略，政策推动中医药产业高质量发展
　　十八大以来党中央、国务院高度重视中医药产业发展，出台多项鼓励政策。2016年2月《中医药发展战略规划纲要（2016-2030年）》的出台，标志着发展中医药正式上升为国家战略。此后，陆续出台《中医药法》和促进传承创新发展的意见和政策措施，并于2021年底推出重磅医保支持政策、2023年初发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》，压实各方责任、推动全面落地，力推中医药资源扩容、产业升级和渗透率提升。随着行业标准、机制体制和服务体系的建立完善，中医药行业呈现出中西医并重、扶持与规范并举、传承与创新并进的良好局面，行业步入高质量发展。
　　中医药政策脉络：贯穿全产业链，顶层设计落地执行连贯性较强
　　上游：源头把控，坚守底线，强化全过程质量控制。
　　中游：限制和规范中药注射剂的注册使用，中成药集采和发展并举，重点扶持中药配方颗粒和中药创新药。
　　下游：加强中医科室建设和人才培养，促进中医医疗服务发展，推动文化传播和中医药出海，医保支持政策提振全局。
　　投资建议
　　振兴发展中医药是重要的国家战略，政策推动中医药资源扩容和渗透率提升。《“十四五”中医药发展规划》和《中医药振兴发展重大工程实施方案》指明了行业发展的目标任务和行动路线图，从医疗、教育、科研、产业、文化、国际化等方面全方位推动中医药振兴发展，加大投入与机制体制创新并举，压实各方责任，确保落地执行，产业和文化繁荣可期。随着医疗资源的持续扩容，中医药渗透率有望提升，行业将迎来长足发展。
　　产业加速转型升级，四大优势价值重估。中药临床定位丰富、市场空间广阔，在医改政策和行业规范下，质量、安全性和有效性持续提升。受益于人口老龄化和中医药扶持政策，行业迎来转型升级的黄金发展期。新时达背景下，与化药和生物药相比，中药优势明显：1）在产业化阶段，中药创新药的研发投入和时间成本较低，且在中医药理论和人用经验的加持下，研发风险更低；2）在商业化阶段，中药创新药销售达峰较慢，但生命周期更长；3）受益于中药品种保护和专利保护政策，独家产品竞争格局较好；4）医保国谈和药品集采降价压力较少。我们认为龙头中成药凭借扎实的上市后再研究和学术品牌打造，能实现永续销售和规模增长。
　　长期来看，在人口老龄化、疾病谱变迁以及国家层面政策扶持、力推国际化等发展背景下，中医药行业成长空间巨大。传统中药企业传承创新、提质增效，中药创新药转型升级、加速获批纳入医保，院内外市场齐头并进，共创高质量发展。建议关注3类投资机会：
　　1）中药品牌OTC：国企改革持续推进，资产质量和经营效率不断提高。鉴于龙头中药OTC企业主要为国企，在国企改革时代背景下，经营基本面普遍向好，品牌价值得到提升，呈现龙头集中的态势。重点推荐：太极集团、同仁堂，建议关注：昆药集团、江中药业、达仁堂、东阿阿胶等；
　　 2）中药创新药：注册分类和审评证据体系重塑后，中药新药申报数量高增，审评上市加快，优先被纳入医保。供给端质量将不断提升，在支付端政策倾斜和医疗反腐纠建并举的背景下，院内中成药市场转型升级可期。重点推荐：康缘药业、以岭药业、天士力等，建议关注：济川药业；
　　 3）中医诊疗：“三医”联动改革深化，国家推进中西医协同，鼓励中医药人才培养，广泛弘扬中医药文化，中医诊疗行业迎来黄金发展期。建议关注：固生堂（H）、同仁堂。
　　风险提示
　　医药产业政策风险
　　医药行业受政府政策影响较大，医药行业产业政策以及国家、地方性法律法规的变化，将直接影响医药行业的景气程度。
　　药品集采降价风险
　　医药行业招标降价、医保政策调整、药品集采等措施的实施，直接影响到药品生产企业的业绩。
　　新药研发失败风险
　　药品研发注册需要经过临床前研究、临床试验审批、临床试验、生产审批等阶段，研发投资大、开发周期长、具有一定的研发风险。随着监管部门对药物临床试验的要求不断提高，创新度越高的产品，其研发风险也越大。若药品研发失败或者新产品最终未能通过注册审批，将影响前期投入的回收和效益的实现。
　　中药材涨价风险
　　中药材多为自然生长、季节采集，产地分布带有明显的地域性，其产量与品质会受自然气候、土壤条件以及采摘、晾晒、加工方法的影响，价格易受到供给和需求端的波动影响。