美国实际利率预期
　　美联储对2023年PCE、核心PCE的预测分别为3.3%、3.7%，2024年分别为2.5%、2.6%。
　　IMF对2023、2024年美国CPI同比的预测分别为4.1%、2.76%。
　　亚特兰大联储GDPNow工具显示，四季度美国GDP增速为2%，较三季度的4.9%大幅放缓。10月美国制造业、非制造业PMI环比分别较前值下降2.3个、1.8个百分点至46.7%、51.8%。
　　 2023年6月，美国实际利率已转正，10月进一步扩大至1.6%。短期内美国仍将保持高利率环境，明年下半年降息概率较大。
　　在通胀小幅下行的情况下，实际利率估计将进一步上升，对经济具有一定抑制作用。而疫情后，美国实际利率处于高度负值，对经济有较强刺激作用。2024年美国经济增长动能或弱于今年，可能将经历从加息到降息周期的转折。
　　中国实际利率预期
　　截至11月21日，10年期中债收益率为2.6684%，10月CPI同比-0.2%，实际利率约为2.86%，2002-2019年中国实际利率均值为1.14%。
　　横向对比我国与美、欧、日等世界主要经济体，我国实际利率处于较高水平。
　　假设2024年CPI同比上升1%，以此推算实际利率约为1.86%左右。如果回到2019年前的中值，需降息72个基点；考虑到经济增速下行后利率也应下降，可能需要降息100个基点左右。
　　考虑到价格涨幅的不确定性，我国实施稳健的货币政策，综合来看未来降息50个基点左右的可能性较大。
　　中国金融政策预期
　　货币政策总量与结构并重：中央金融工作会议指出，始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节。要完善金融宏观调控，准确把握货币信贷供需规律和新特点，加强货币供应总量和结构双重调节。保持流动性合理充裕、融资成本持续下降。
　　结构上，突出科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，重点做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。
　　防范化解金融风险是重中之重：1）防范化解地方债务风险。会议强调，建立防范化解地方债务风险长效机制，优化中央和地方政府债务结构。今年，各地相继发行特殊再融资债券来置换隐形债务以缓释风险，四季度人大又批准了增发1万亿国债，通过多途径协作，地方政府债的风险估计会基本得到控制。2）房地产业风险估计会逐步下降，房地产发展新模式逐步形成。会议强调，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。未来对房企特别是民营房企的融资支持力度可能会进一步提高，促进房地产发展的政策可能会更积极。3）消除监管空白和盲区，维护金融市场稳健运行，金融反腐可能会更加深入。
　　风险提示
　　●国际地缘政治风险：俄乌冲突、巴以冲突存在不确定性，可能出现超预期扰动风险，或对地缘政治形势产生影响；
　　●海外金融事件风险：可能导致全球出现系统性金融危机；
　　●国内政策落地不及预期：政策落地执行不及预期则可能导致市场信心无法顺利恢复。