年初至今大类资产表现及展望
　　●国内大类资产表现：债券＞黑色金属≈沪金＞农产品＞本币汇率＞权益
　　●全球大类资产表现：美股（纳指）>日股>欧股>贵金属>中债>美元>原油
　　● 2024年展望：权益资产占优，汇率企稳回升
　　●汇率：中美利差收窄，人民币汇率底部大概率已过，中长期因素偏积极
　　●中债：利率已处十字路口，复苏、供给及宽货币多空博弈，年内维持震荡
　　●商品：韧性仍存，国际金价再返“2000“，年内油价震荡，明年油价或前高后低
　　●权益：外资边际增持，Risk-on交易开启，中长期胜率较高，具备较强配置价值
　　海外：美国经济下行信号初现，但美强欧弱格局延续
　　●经济数据略有降温，美债利率及美元较高点明显回落。11月以来美国多项数据释放鸽派信号，10年期美债收益率最多回落至4.5%，美元回落至105。1）FOMC11月利率决议维持政策利率按兵不动。鲍威尔暗示加息周期接近结束，指向美债利率已为强弩之末。2）美国财政部发布了四季度美国政府债拍卖计划，总规模大幅低于预期，债券供给对美债冲击最大阶段或已过去。3）10月美国非农就业数据大幅低于预期，10月美国失业率升至3.9%。劳动力市场降温推动市场利率下行。
　　● 12月加息概率仍低，美债利率或“high for longer”,但非“highe r ”。11月FOMC议息会议按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持于5.25%-5.5%。美国10月ISM制造业及非制造业PMI分别录得46.7和51.8，均低于前值，或指向经济预期转弱。但总体而言，相对欧洲经济偏强的格局延续，或推动美债利率“High for longer”。
　　风险提示
　　●美国通胀回落速度不及预期：美国当前劳动力市场依旧强劲，通胀水平仍处高位，若回落不及预期或引发美联储态度偏鹰，中美国债利差进一步倒挂或使我国利率下行空间有限。
　　●海外银行业危机蔓延：部分海外银行资产端以长久期、低利率产品为主，流动性相对较差。而全球多数发达经济体央行连续加息背景下，银行负债端若集中于久期短且利率高的产品，或使得资产负债期限错配、净息差压缩甚至倒挂，引发一定流动性危机和挤兑风险。
　　●国际地缘摩擦超预期：俄乌冲突尚未结束，地缘摩擦扰动或引发大宗价格大幅波动，引发通胀上行。