投资要点
　　核心观点：中美元首会晤，双方在中美关系指导原则、重点领域对话合作、军事安全、人文交流等领域达成重要共识，中美关系转向缓和。金融上，美国通胀超预期下行，美联储12月加息概率下降，美债收益率、美元指数下行，人民币升值，北向资金流出不多，外部条件有所好转。国内经济继续平稳运行，但数据显示复苏的基础仍不稳固，政策加码仍可期。
　　中美元首会晤达成重要共识，国际环境有所改善。11月15日，国家主席习近平同美国总统拜登举行中美元首会晤，达成重要共识，中美关系由紧张转向缓和。1）认可中美关系指导原则。强调要相互尊重，和平共处、保持沟通、防止冲突，在有共同利益的领域开展合作，负责任地管控双边关系中的竞争因素。2）同意推动和加强各领域对话合作。建立人工智能政府间对话；恢复两军高层沟通、中美国防部工作会晤；同意明年早些时候进一步大幅增加航班；扩大教育、文体和工商界交流等。3）强调共同加快努力应对气候危机的重要性。我们认为，中美双方在气候领域加强合作，有助于我国加速构建新型能源体系，新能源产业或将加快发展。中美航班数量增加将为两国人员和经贸往来提供更多便利，有助于增强中美人文旅游等领域交流。
　　美联储加息可能性下降，国际金融条件有所好转。10月美国CPI同比3.2%，低于预期，前值3.7%。PPI同比升1.3%，大幅低于预期的1.9%。由于季节性因素和保险价格计算范围的调整，市场原本预计10月美国CPI会较上月走高，但10月美国CPI、核心CPI均低于预期，通胀意外放缓。CPI数据公布后，市场再次交易“软着陆”预期，联邦基金利率期货市场定价的12月不加息的概率，在数据公布后，上升到了100%。美债收益率、美元指数下行，美国金融条件指数放松，人民币升值，相对利好国内权益。
　　国内经济运行总体平稳，但恢复的基础仍有待夯实。社零当月同比7.6%，预期7.3%，前值5.5%，低基数支撑社零增速超预期。固定资产投资完成额累计同比2.9%，不及预期的3.1%，前值3.1%。制造业投资平稳较快增长；基建投资平稳小幅回落；房地产投资下行斜率继续缓和。10月人民币贷款、社融均同比多增，主要是政府债券融资的高增。信贷方面，居民中长期贷款略好于去年，但较历史同期正常水平仍有距离。剔除汽车后的消费依然偏弱，房地产仍处筑底阶段，M2M1剪刀差维持相对高位，出口当月同比也略低于预期。我们认为，当前经济回升基础有待进一步夯实，政策上可能会继续发力。货币政策上我们认为年内仍有降准降息可能，财政上关注中央加杠杆后对居民以及企业融资需求的带动作用。
　　风险提示：地缘政治风险；政策落地不及预期的风险；海外金融事件风险