事件：11月18日，SpaceX星舰在美国得克萨斯州起飞，执行第二次轨道级测试飞行任务。火箭升空后一二级成功分离，随后助推器爆炸，飞船继续飞行后失联并触发其自毁系统。原计划为第一级“超重”火箭助推器将在发射后约7分钟溅落在墨西哥湾，“星舰”飞船在升空约90分钟后降落在夏威夷附近的太平洋上。
　　“星舰”二次试飞相比首次试飞实现多项突破，发动机全部运行正常、最大突破为级间热分离方式。首次飞行测试提供了大量经验教训，促使二次试飞在火箭和地面基础设施上升级改进。1）二次试飞的发射台用了35300立方英尺的高强度混凝土加固，发射台下安装喷水系统，首次推出一个热级间分离系统和一个新的电子推力矢量控制系统。2）试飞过程突破：33台发动机全部运行正常，火箭助推器一二级成功分离。3）技术突破：级间热分离方式。星舰热分离指在分离前启动上面级发动机，连接装置解锁，上面级依靠发动机产生的推力加速，同时燃气流作用于下面级，燃气流的压力和气动阻力使下面级减速，实现两级分离。此套方式优点在于结构简单，不需要额外增加分离驱动装置，同时第二级“无缝衔接”启动发动机，减少动能损失。
　　星舰系统体积大、运力强、“性价比”高，其研制意义重大、前景广阔。1）星舰运载能力更大，约为土星五号、SLS的两倍（不回收情况下）。根据IT之家、瞭望智库，往返情况下，星舰相同参轨道的有效荷载星舰为250-300吨，而土星五号仅为140吨，SLS仅为95吨。2）星舰推力更强。根据IT之家、你好太空，星舰、土星五号、SLS推力分别为约8878吨、3400吨、3992吨。3）“猛禽”技术助力单次发射成本不断降低。马斯克表示，星舰一旦发展成熟，单次发射成本会低于1000万美元。
　　我们认为星舰火箭航天商业，军事应用，人类前沿探索均有巨大价值，spacex鲶鱼效应也将助推国产卫星产业链加速发展。建议重视国产低轨卫星互联网投资机会，建议1）优先关注壁垒最高、最先受益于卫星互联网发展提速的卫星制造环节中价值量最大的卫星载荷：主要标的包括信科移动、上海瀚讯。2）优先关注空间大，确定性高的TR组件/芯片环节。主要标的：铖昌科技、国博电子（军工组覆盖）、盛路通信。3）卫星应用：低轨卫星通信应用仍处早期，优先关注商业模式较为成熟、业绩兑现好、远期成长空间大的遥感及北斗应用龙头：中科星图（遥感）、华测导航（北斗）、航天宏图（遥感），重点关注以华为Mate60为代表的手机直连卫星应用的相关商用机会，华力创通。
　　风险提示：火箭降本增效不及预期；sapcex发射不及预期；军工产业链业绩兑现不及预期。