行业数据
　　钢铁：10月钢材消费旺季不旺，需求端呈现收缩的状态；钢厂盈利不佳，叠加停限产相关政策因素影响，生产端也较弱；库存维持去化，钢价偏强运行。向后看，气温逐渐降低影响室外施工，国内刺激政策发挥实际作用仍需时间，需求或趋于下行，而冬季限产、盈利不佳等因素影响下供给端亦或趋弱，供需双弱下，考虑到政策对市场信心的提振，钢价或偏强震荡。
　　铜：10月铜产量有所降低，主要原因是粗铜紧张导致冶炼厂产量下降；10月受国庆长假和错峰用电影响，下游消费表现不佳。向后看，11月逐渐进入需求淡季，若供给维持宽松，铜价或维持震荡运行。
　　铝：10月国内电解铝产能波动较小，进入11月，云南地区电解铝企业因电力供应因素再度开始减产，目前省内企业已开始停槽减产，需持续关注该地区的减产情况；需求端逐渐进入淡季，成本支撑下铝价或震荡运行。
　　锂：因成本、盐湖季节减产等因素影响，10月国内碳酸锂产量小幅缩减，考虑到新建项目爬坡放量，11月供给端将维持宽松；当前下游库存有一定压力，后续排产或有所降低，需求端对锂价支撑力度将减弱，锂价或维持偏弱运行。
　　钴：10月，国内硫酸钴产量减少，与下游需求不佳有关；新能源车需求表现一般，手机市场消费下滑，对钴价支撑力度较弱，短期基本面或难以改善。
　　镍：10月电解镍产量上涨，主要原因是新增电解镍项目持续放量所致；需求整体偏弱，不锈钢及新能源汽车对镍的需求维持疲软，供强需弱下，预计镍价维持弱势震荡运行。
　　稀土：据SMM数据，10月国内氧化铽产量44.0吨，环比缩减2.4%，主要与缅甸地区关口的进一步封锁，矿端供应量出现缩减有关；当前需求方面持续冷清，临近年底，需求端或难有明显改善，稀土价格或以震荡为主。
　　本月策略
　　（1）钢/铜/铝：随着稳经济政策持续发力，与宏观需求相关度较大的钢铁、铜、铝等品种的需求或逐渐改善。当前海外逐渐向降息周期过渡，国内经济逐步复苏，建议关注相关板块。（2）黄金：中期看，高利率环境下美国经济周期性回落或难以避免，未来金价有望进入降息预期驱动的上升通道，同时复杂的地缘局势利好黄金的避险需求，建议关注相关板块。综上，我们维持对钢铁和有色行业的“中性”评级，维持对博威合金（601137）和中金黄金（600489）的“增持”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。