涨跌停溢出效应：股票涨跌停一直以来都是投资者进行投资活动的重要参考信息。Lin（2022）指出，投资者对涨跌停板股票的关注可能会扩散至相关股票，即涨跌停溢出效应。投资者的有限注意会被涨停股吸引，从而关注到与之相关的其他股票上。而投资者注意力的集中会形成短期内的买盘压力，推动股价的上涨，导致股价短期内存在被高估的可能性。跌停股反之。本报告参考近期涨跌停效应的学术成果，构建因子在A股市场进行实证检验。
　　 APL beta因子构建：涨跌停溢出效应的本质是一种建立在有限关注基础之上的注意力分配机制，投资者注意力从Limit Hitters (触及价格限制股票)上溢出到与LHs相关的概念股。而概念与相关是时变且不透明的。我们遵循Kelly和Jiang（2014）的方法，通过构建一项溢出效应的测度作为涨跌停溢出效应的因子，即APL beta。
　　 A股实证分析：月频全市场选股方式下，APL beta因子的Rank IC均值为-4.02%,Rank ICIR为-0.92，IC胜率为80.7%，该因子在小盘股效果更加突出。相关性结果来看，和常见风格因子的相关性总体相对较小，和残差波动因子、流动性因子存在一定相关性。
　　敏感性分析：Limit Hitters的计算方法，区分涨跌的方向性因素，以及控制变量Fama-French系列因子调整的影响较小，但因子计算回溯周期较短时的表现更优。
　　进一步检验：凸显效应同样从有限注意理论出发，叠加凸显效应（STV因子，同样考虑了A股涨跌停限制因素）和涨跌停溢出效应（APL beta），因子选股能力边际增厚，回测期间的IC均值为-7.3%,ICIR为-1.23，IC胜率为92%，年化收益为23%，信息比率为2.38。
　　风险提示：本专题报告所述模型用量化方法通过历史数据统计、建模和测算完成，所得结论与规律在市场政策、环境变化时可能存在失效风险；策略在市场结构及交易行为的改变时有可能存在策略失效风险。