投资要点
　　前言：当前市场对特斯拉以及特斯拉产业链过于悲观，我们认为特斯拉24-26年产销增速以及特斯拉产业链的盈利增速会比市场预期更好。
　　特斯拉将开启新一轮产品和产能周期，后续产销增速有望比市场预期更好。新产品方面，当前Cybertruck排产持续爬坡，新款Model 3已上市，后续改款Model Y有望上市贡献增量。新产能方面，柏林工厂与得州工厂爬坡顺利，墨西哥工厂有序推进，全球产能持续扩张。参照特斯拉灵活的价格策略以及过去产能与产量匹配的产品策略，结合特斯拉主要工厂产能扩张进度，经测算，我们预计2024-2026年特斯拉全球产量有望达223/282/359万辆，同比增速预计分别+21.7%/+26.7%/+27.4%。
　　考虑过往情况和当前特斯拉需要，预计特斯拉产业链2024年来自特斯拉的年降压力比市场预期小。特斯拉过去降价幅度趋势与单车盈利下行趋势基本吻合，考虑特斯拉当前需要供应链公司配套其海外产能进行海外建厂，预计特斯拉产品降价压力向供应商传导并不大。在2022-2023年特斯拉产品调价过程中，特斯拉产业链主要公司毛利率表现相对平稳，同时受益原材料价格回落，收入规模提升后续盈利能力有望向上修复。
　　特斯拉产业链公司除特斯拉外也拿到了众多其他头部新能源车企订单，随着非特斯拉客户收入占比提升，产业链公司收入增速未来或快于特斯拉产销增速。国内特斯拉产业链相关公司过去收入增速主要由特斯拉拉动，相关产业链公司收入增速弱于特斯拉产量增速。伴随国内头部自主电动车企快速放量，特斯拉产业链主要公司基本实现其对应配套，非特斯拉客户收入占比在快速提升。后续非特斯拉客户快速放量，产业链公司收入增速有望超过特斯拉产销增速。
　　投资建议：我们认为当前市场对特斯拉产销增速，以及特斯拉产业链公司的年降压力均过于悲观，产业链公司后续的实际情况有望比预期好，建议逢低布局。市场认为特斯拉明后年产销量增速或将大幅放缓，我们结合特斯拉新产品推出和产能提升节奏，预计特斯拉后续产销增速有望好于预期。考虑特斯拉历史情况和当前需要，我们认为特斯拉产业链面对的年降压力或也比市场预期要小。再者，考虑国内头部电动车企快速放量，特斯拉产业链相关公司非特斯拉客户收入占比有望快速提升，后续期收入增速或快于特斯拉产销增速。当前时点，建议重视特斯拉产业链相关标的机会，逢低布局，重点推荐拓普集团、三花智控、新泉股份、旭升集团、银轮股份、爱柯迪等。
　　风险提示：特斯拉销量不及预期；额外年降压力；新车型放量不及预期。