投资要点
　　中国分布式光伏面临并网困境。分布式光伏装机占比提升，逐步面临规模开发、高水平消纳、电力安全可靠的挑战，各地分布式光伏陆续出现接网危机。我国分布式光伏以低压电源为主导，点多、面广、量大，截止2023H1，国网经营区内低压装机容量129GW、占比69%，并网用户440万户、占比99%。2023年10月31日，广东能源局发布接网消纳困难情况，其中11县无接入空间，13县空间低于50MW。
　　分布式光伏对电网安全构成挑战，过电压、低电压问题并存。
　　德国是分布式光伏高比例国家，市场机制等共同促消纳。根据SMM，屋顶光伏系统占比近85%。德国消纳经验主要有（1）并网标准及时更新；（2）“全额上网”分布式光伏需配置可控装置技术；（3）市场机制方面：组建平衡基团（德国电力市场设计核心），虚拟电厂是负责平衡基团的电力交易公司上市的必备工具；（4）大力推动聚合商，促使分布式光伏参与电力市场；（5）可再生能源预测：预测模型不断扩容影响因子，到2016年底，德国风电预测的误差已经下降到2-4%左右，光伏发电的误差下降到5-7%左右。
　　欧盟碳价持续上涨。2023年3月，欧盟碳价首超100欧元/t。
　　欧盟“碳关税”的冲击，煤电的碳成本为0.64元/kW。欧盟CBAM在2023年10月开始试运行，2026年正式实施，将征收进口产品原产国与欧盟之间的碳价格差价，碳计量范围包括间接排放，核心就是“碳税全球同价”。即使不考虑“欧盟碳关税”实施及免费配额减少的影响，假设欧盟碳价为100欧元/t，煤炭发电的生命周期碳排放因子为820 gCO2eq/kWh，以2023年11月11日欧元汇率7.79换算，则煤电的碳成本为0.64元/kWh。
　　中国电碳联动有望加速。绿证覆盖全部新能源（包括分布式）；新能源入市节奏：增量新能源直接入市，存量新能源通过减少保障利用小时数逐步入市。
　　投资建议
　　分布式光伏消纳需要电力现货市场的加速，德国经验表明，虚拟电厂和负荷聚合商是重要催化剂，建议关注#晶科科技、金智科技、经纬股份；
　　其次利好可再生能源预测，建议关注#国能日新、东方电子；
　　再次利好可再生能源的计量、通信等，建议关注#林洋能源。
　　风险提示：
　　电力现货市场建设不及预期。