核心观点
　　10月我国全社会用电量为7419亿千瓦时，同比增长8.4%。分类别来看，一产、二产、三产和城乡居民生活用电增速分别为+ 12.2%、+ 8.6%、+ 14.4%和-0.7%。10月全社会用电需求增速环比下降1.49个百分点，其中第二产业增速环比下降0.13个百分点，第三产业用电量增速环比下降2.53百分点。10月份我国规模以上发电总量为7044亿千瓦时，同比增长5.2%，增速环比9月放缓2.5个百分点；其中火电、水电、核电和风电分别为4654亿千瓦时、1223亿千瓦时、359亿千瓦时和563亿千瓦时，同比增速分别为+ 4.0%、+ 21.8%、-0.2%和-13.1%。从上游煤炭生产情况来看，10月原煤产量为3.9亿吨，同比增长3.8%；进口煤炭3599万吨，同比增长23.3%。天然气方面，10月份天然气产量190亿立方米，同比增长2.6%；进口天然气879万吨，同比增长15.5%。
　　行业动态信息
　　行情回顾：11月10日-11月17日电力板块（882528.WI）上涨0.56%，沪深300指数下跌0.51%,电力板块跑赢大盘1.07个百分点。2022年初至今电力板块上涨1.5个百分点，沪深300指数同期下跌7.84%。电力板块年初至今累计跑赢大盘9.34个百分点。分子板块看11月10日-11月17日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为0.82%、0.41%、-0.64%。
　　动力煤现货价格环比下降3.11%，同比下降34.04%
　　11月17日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为936元/吨，环比下降3.11%，同比下降34.04%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤11月17日价格为1030元/吨，环比下降0.48%，同比降低15.50%。
　　秦港库存环比减少3.36%，同比增加31.88%
　　煤炭库存方面，截至11月17日，秦港库存633万吨，环比减少22万吨，降幅3.36%，同比增加153万吨，增幅31.88%。而广州港11月17日库存为271.4万吨，环比增加20.8万吨，增幅8.3%，同比增加11.8万吨，增幅4.55%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性