▌核心要点
　　楼市“金九银十”再度缺席，“三大工程”建设备受关注。居民杠杆率见顶，标志着房地产发展进入新阶段。复盘美国、日本、国内2014年经验，亟待宽货币、扩内需、宽信用破局。“三大工程”应运而生，成为落实房地产发展新模式的抓手和对冲商品下行的切入点。预计2024年三大工程拉动投资1.9万亿元，拉动GDP 1.53个百分点，金融、稳定风格居前，成长接力。
　　▌楼市现状：“金九银十”缺席，居民杠杆触顶
　　当前地产政策力度堪比2014年930，但楼市和股市反应远不及当年。今年“金九银十”再度缺席，一方面是居民对于房价上涨的预期持续低迷；另一方面居民端杠杆率已见顶，“有心无力”制约了地产上行空间。
　　▌破局之道：宽货币、扩内需、宽信用
　　复盘美国、日本、国内2014年的地产对冲政策，进一步宽货币、扩内需、宽信用势在必行。类比棚户区改造、棚改货币化政策在宽信用、提高居民加杠杆购房意愿和能力方面成效显著。
　　▌三大工程：体量、成效估算和受益方向梳理
　　“三大工程”建设加快有助于稳增长、稳预期、稳投资。
　　体量测算：预计2024年“三大工程”建设1.9万亿元。
　　（1）保障房：预计2024年建面1.5亿平，投资5282亿元；
　　（2）城中村改造：预计总建面9.56亿平，总投资额约为5.2-8.6万亿元，2024年投资1万-1.7万亿元；
　　（3）平急两用：预计第一批项目可撬动总投资5811亿元，2024年投资2906亿元；
　　政策成效：预计拉动GDP增长1.53个百分点。
　　受益方向：金融、稳定、风格居前，成长接力。
　　结合当前A股市场，美债顶和汇率底逻辑逐步兑现，市场延续震荡反弹，叠加产业催化，还是科技成长顺风（TMT、汽车）；另外关注人民币升值利好的航空、造纸、电力设备、食饮、家电等。受益于“三大工程”提速的建筑装饰、银行、钢铁等地产链机会亦可把握。
　　 ▌微观交易：国内恐慌反转下行，国外小幅上行
　　本周50隐波小幅下跌，国内恐慌情绪反转下行；VIX指数小幅上行，海外恐慌情延续上升。内资方面，融资余额大幅增加，融资交易占比小幅上升；外资方面，北上资金再度小幅净流出。
　　▌投资日历：关注英伟达业绩和美国经济数据
　　海外经济：美国消费、地产和订单数据，欧盟PMI以及日本的CPI数据。
　　行业方面：英伟达财报数据、中国定制芯片数据、OPEC部长级会议以及京东和拼多多的财报数据。
　　▌风险提示
　　（1）国内流动性波动（2）巴以冲突升级（3）政策不及预期（4）保障房建设、城中村改造、平急两用建设投资测算存在估算误差，测算结果仅供参考