★一周复盘：期债多数上涨
　　本周（11.13-11.19）国债期货多数上涨。周一，期货交易时间消息较为平淡，期货表现强于现券。晚间央行公布10月金融数据，新增社融和信贷虽超市场预期，但结构表现仍然较为一般。周二，市场担忧PSL等稳信用政策落地，期债大跌。周三，央行超量6000亿元续作MLF，银行间缺乏中长期资金的问题得到了一定程度的缓解，短端品种表现较强。10月经济数据好坏皆有，长端品种表现略弱。周四，股债跷跷板行情上演，期债涨幅超过现券。周五，市场消息面较为平静，债市整体窄幅震荡。截至11月17日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为100.982、102.105、102.210和99.700元，分别较上周末变动-0.036、+0.045、+0.045和+0.370元。
　　★降准预期落空，债市暂偏震荡
　　近期基本面数据持续偏弱，数据结构和前期变化不大，市场对此预期较为充分。本周市场降准预期落空，央行选择加大MLF续作规模来对冲中长期资金缺口。相较于降准，MLF的资金成本偏高。央行之所以不选择降准，一方面是因为汇率仍然限制了货币政策放松的空间；另一方面，央行可能较为珍惜正常的货币政策空间。MLF超额续作也意味着年内降准的概率在下降。展望后市，随着税期度过，资金压力将会有所缓解，但由于政府债净融资额整体较高，资金利率下行的空间可能并不大，预计短债将呈现出中性略偏多的走势。长债的影响因素更多，预计整体将偏震荡走势。策略方面：1）收益率曲线已经非常平，可关注做陡曲线相关策略；3）关注T和TF等品种主力合约上的正套机会；3）跨期价差继续收敛的空间较为有限，空头移仓的环境将逐渐变得适宜。
　　★风险提示：
　　人民币汇率超预期贬值，输入性通胀压力上升。