上周观点及逻辑：
　　本周贵金属表现偏弱，伦敦金下行-2.65%，伦敦银下行-0.64%。金银比从前周的88.1回落至86.1，美国5年期TIPS维持2.37%（10年期TIPS上升至2.29%）。
　　贵金属明显本周从高位跌落，似乎与正在高位回落的美债利率和上周走弱的美国非农数据的指引形成一定的劈叉。我们的理解是，一方面，最近两个星期，巴以冲突没有进一步地罗三，恐慌情绪和避险计价明显回吐。另一方面，十一期间美债突破4.7%、贵金属深跌一波后，很快迎来了触底反弹，除了巴以外，还有很大程度上是在交易美债触顶回落的抢跑逻辑，交易预期的预期，所以呈现出利率黄金双涨的格局。当下黄金的回落或许更大程度上回吐修正了这部分溢价，向处于绝对高位的实际利率回归。交易倾向往往会令资产价格在基本面因素外走出更大的波动，美债触底后市场上空换多这样的交易情绪亦导致了美债收益率快速从5%回落至4.5%。展望后市，我们倾向于认为最近黄金的弱势是短期的，回调深度不看深，且四季度依然维持较强的判断。
　　本周观点及逻辑：
　　本周贵金属表现偏弱，伦敦金上行2.03%，伦敦银上行6.67%。金银比从前周的86.1回落至85.7，美国5年期TIPS下行至2.2%（10年期TIPS回落至2.16%）。
　　本周贵金属走势兑现我们上周回调仅为短期走势的看法，显著反弹上行，其中白银走势更为显著。从驱动上来看，10月份美国重要经济数据，尤其是PMI+非农就业数据+CPI数据的同步走弱打出组合拳，更加清晰地勾勒出美国经济四季度在财政退坡后显著走弱的局势，由此美元指数和美债收益率的高位回落给予黄金白银一定的反弹动力。同时，在尚未进入深度衰退的情况下，工业金属属性并未给白银造成拖累，反而在风险偏好转好的情况下令白银获得更大的上涨弹性，故走势更强。展望后市，我们对四季度金银表现依然维持较强的判断。