我们认为公司在Alpha和Beta上均存在边际变化，业绩上，广州车展新车型产品力强，营收贡献有望超预期；估值上，公司长期逻辑仍向好，估值压制因素有望松绑；Beta上，智能网联试点政策出台，L3/L4级智驾商业化有望提速；考虑车型仍未正式推出，我们维持原有收入预测，参考股本变化，调整公司2023-2025年EPS预测为2.76/3.95/5.14元，参考可比公司估值，考虑公司业绩潜在增量空间，给予其2024年41倍PE，对应目标价162元，维持“买入”评级。
　　▍业绩：五大增长点有望带来业绩新动能，看好明年智驾高成长、智舱稳增长。
　　增长一：2023年11月17日，理想于广州车展发布MEGA，根据其官方微信公众号信息，其定价我们预计位于50-60万元区间，理想开拓高端MPV市场目前看较为成功，发布2小时内预定突破10000辆，产品力领先，叠加理想2024年L6及纯电SUV等新车型发布，公司核心大客户有望加速成长（中信证券前瞻研究组预测，理想2024年销量将达约66.5万辆，同比+79%）。
　　增长二：2023年11月17日，极氪于广州车展发布极氪007，起售价22.49万元，搭载英伟达Orin-X芯片，800V平台，高通8295座舱芯片，定价超预期，根据极氪官方微博披露，30分钟订单破5000辆，3小时突破10000辆，12小时突破15000辆，极氪预计2024年1月上旬开启交付。我们认为其是当前阶段产品力最强的车型之一，参考定价30万起的极氪001销量约7.2万辆，我们认为其销量有望超预期。
　　增长三：2023年11月15日，小米汽车亮相工信部，根据“晚点Auto”报道，其将搭载高通新一代芯片方案和英伟达Orin-X芯片；根据“36氪”报道，其2024年交付首年的销量目标为10万辆。
　　增长四：2023年11月17日，小鹏于广州车展发布X9，起售价38.8万元，定位于家庭MPV，参考同价格带的腾势D9，2023年前九个月月均销量约0.98万台，我们认为X9销量有望达到3-4万台。
　　增长五：公司基于Orin-N等芯片的新IPU02方案面向10-20万的智驾下沉市场，并有望配备于部分采用公司英伟达高阶方案的车型。我们测算，其潜在配套数有望达到20-30万辆。
　　从营收贡献来看，基于极氪007或有望标配Orin-X，其他车型选配率在20-30%左右的假设，结合对应配套座舱贡献，且公司作为英伟达量产进度领先的Tier-1合作伙伴有望承接配套域控方案。
　　我们测算，上述五大增长点在悲观/中性/乐观假设下2024年有望为公司带来45/55/69亿元收入增量，假设7.5%净利率，对应3.4/4.1/5.2亿利润。
　　▍估值：我们认为长期逻辑仍向好，先合资后出海，看好公司智驾龙头地位。
　　市场多会担心智驾域控主机厂自研等格局变化，智车市场空间和格局带来的潜在天花板，以及竞争恶化导致毛利率持续下行，我们觉得可以适度乐观，原因如下：
　　原因一：公司有保供、规模优势，我们预计其智驾龙头地位稳固。公司有保供优势，汽车工业对于保供的要求更高，保供保的是车型推出、量产节奏，在竞争激烈的国内智能车市场，我们认为成熟方案及稳定供应能力使得德赛在智驾市场优势稳定；相比自研有规模优势，主机厂自研无法对外供应也就很难摊薄过亿元的芯片开发费，更很难形成定制化的芯片方案以降低成本。
　　原因二：我们认为德赛西威有望进入合资车厂ADAS供应链。国内有望拿到合资车厂ADAS定点的供应商非常有限，而德赛西威无疑有这样的能力。因为公司不仅向南北丰田、南北大众提供座舱产品，也有拿到海外VOLKSWAGEN和TOYOTA产品配套订单的先例，优秀的供应商资质和智能驾驶龙头的卡位使得公司有望打开这超百亿市场（大众+丰田大中国区2022年总销量超430万辆，普及化行泊一体方案约3000-5000元，总空间有望达到129-215亿元）。
　　原因三：我们认为可以更乐观地看待英伟达方案和鸿蒙智行方案的关系。国内智驾市场渗透率仍较低。高工智能汽车数据，2023年前9月中国市场前装标配NOA搭载率不到3%，上半年前装标配搭载L2的搭载率为34.9%，均仍有较大空间供头部玩家增长。参考智界S7和星纪元ES，我们可以看到主机厂在相同定位车型上会采取不同的智能化方案以保证自身仍保留一定增加值，所以我们认为不必过度担心潜在的格局变化，参考典型高阶智驾域控价值量过万元，普及化行泊一体方案同样达到3000-5000元，整个市场空间料将大于座舱，且壁垒更高、格局更好。
　　原因四：我们认为公司盈利性有望稳中有升。原因是，一，我们认为短期普及化智驾市场竞争激烈，公司毛利率短期或受到冲击，但中长期来看，其高安全要求、高壁垒预计会使得格局更好，毛利率有望回暖；二，制造业超过早期产能扩张期后，收入高增长结合产品制的销售模式会一定程度上带来各项费用率的下降，因此，我们认为毛利率短期或很难回到高点，但净利率有望保持稳中有升。
　　▍行业：智能网联汽车试点政策出台，行业Beta有望升温。2023年11月17日，工信部等四部委发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》（以下简称《通知》），该文件是国家部委首次对智能网联汽车准入和上