美豆11月供需平衡表
　　美国农业部在11月份供需报告中将美国大豆平均单产调高到每英亩49.9蒲，比上月高出0.3蒲，大豆产量调高到41.29亿蒲，较上月上调2500万蒲。报告出台之前，市场曾预计大豆单产和产量预估将略微下调。美国大豆压榨数据不变，仍为23亿蒲，出口预估不变，仍为17.55亿蒲。由于产量上调，2023/24年度美国大豆期末库存调高到2.45亿蒲，较上月高出2500万蒲，但是仍然低于上年的2.68亿蒲。本月美国农业部维持2023/24年度巴西和阿根廷大豆产量预期不变，分别为1.63亿吨和4800万吨。
　　结论
　　本周美豆及豆粕先涨后跌，充分展现出天气市炒作的动荡，美豆周度出口销售数据的大增验证了我国近期对采购美国大豆的兴趣。美国农业部称，截至11月9日的一周，美国大豆出口销售创下年内新高，达到392万吨，比一周前的销售高出数倍，也达到了市场预期范围的上限。其中对中国的总销售量达到261万吨，推动了整体销售的增长。目前依然无法确认巴西此轮天气炒作已经结束，预期下周降雨增加，若降雨增加量比较有限，盘面可能依然在高位运行。目前还没有到产量的决定期，这也是美农以及南美国内机构目前没有对巴西大豆产量明显向下调整的原因。美豆此轮反弹主力合约暂时止步于1400。另外刚公布不久的NOPA美国大豆10月压榨报告显示10月当月压榨量创出历史单月新高，10月底豆油库存降至近9年同期的新低，除了展现出生柴领域豆油内需的旺盛外，美国豆粕出口也需要弥补阿根廷大豆减产所造成的缺口。国内市场，基本面变化不大，现货情绪依然较弱。上周国内油厂豆粕库存小幅增加，仍在季节性偏高位运行，现货基差继续下探，近期豆粕提货量有了一定的好转。国庆节成为了国内下游养殖需求面、情绪面的转折点，节后情绪崩盘，现货弱、期货相对坚挺，基差的压力很大，再加上近期不断的买船的新闻，近月基差迅速收敛，预计1月合约到期前很难有太好起色。豆粕现货基差大跌后，各种类似“回购”的托市传闻也是纷至沓来，但是目前尚不能确认现货基差下跌势头已经结束。中期来看，我们认为新作库销比的调降对于美豆价格形成支撑，收割低点抬升。但从时间点上来看，美豆收割压力基本体现殆尽，巴西天气炒作仍方兴未艾。人民币贬值态势短期内难以发生根本性改变，进口成本端仍支持内强外弱。从过去两年的情况来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号，未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。豆粕的回落走势不会太顺利，如果回调幅度很大，那意味着4季度可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。操作上，现阶段主要炒天气，看天而动，豆粕跨期价差也是随天气而动。