投资要点：
　　公司深耕导热粉体材料，2020-2022年公司营业收入及归母净利润持续增长。公司主要产品包括球形氧化铝、亚微米氧化铝、氮化硼、氮化铝等功能性粉体材料。下游为各大导热材料厂商，公司产品供应莱尔德、派克汉尼汾、LG化学、比亚迪、汉高、金戈新材等国内外知名企业；2020-2022年公司营业收入分别为1.73亿元、2.63亿元、3.50亿元，2021-2022年同比增长52.07%、33.01%，归母净利润分别为-0.22亿元、0.60亿元和0.81亿元，2021-2022年同比增长366.93%、35.01%。
　　球形氧化铝是公司主要盈利来源，亚微米氧化铝和氮化物收入占比逐步提升。2020-2022年球形氧化铝产品的收入分别为1.63亿元、2.42亿元、2.99亿元，占主营业务收入比例分别为95.18%、92.34%和85.66%，毛利率分别为49.22%、53.80%、48.93%，2022年球形氧化铝产品毛利占主营业务毛利的87.89%。亚微米氧化铝和氮化物产品的销售占比相对较低，但随着公司技术不断积累成熟及下游市场需求逐步多样化，公司亚微米氧化铝和氮化物产品的销售金额和占比逐步提升。
　　下游需求持续增长，导热材料国产化率逐步提升。导热材料终端应用领域非常广泛，包括新能源汽车、网络通信、消费电子等。导热粉体材料可以大致分为低、中、高端导热领域，由于不同应用场景对导热粉体的需求不同，进入行业的技术壁垒较高。根据公司招股说明书（申报稿）援引高工产业研究院数据，2022年日本球形氧化铝产值占全球48%，主要企业包括日本电气化学、昭和电工、日本雅都玛以及新日铁。中国球形氧化铝导热粉体产值规模为7.5亿，在全球占比29%，中日占据了全球超70%的市场份额。
　　公司是国家级专精特新“小巨人”企业，募投资金扩产完善产品结构。2023年公司拟公开发行不超过1179.6340万股，募集资金7.64亿元全部用于电子导热新材料生产基地建设项目、研发中心建设项目等。公司导热新材料生产基地建设项目建成后，公司将新增18000吨/年球形氧化铝、4000吨/年亚微米氧化铝、3500吨/年改性粉体、110吨/年片状氮化硼、44吨/年球形氮化铝和15000吨/年纳米阻燃材料的产能，新项目有利于完善公司主营产品结构，满足下游市场快速增长的需求。
　　风险提示。项目进度不及预期的风险；产品价格下跌的风险；需求不及预期的风险。