行业整体策略：底部供需有望快速重塑，重视海外、新技术
　　低谷期酝酿着新周期的开始，建议在价格低谷期优先布局格局好的新龙头，智能化、光储平价是下一轮新能源向上周期的核心。光伏产业周期将领先于电动车产业链见底，未来半年有望迎来历史性机会；电动车重视中下游格局好环节的增量机会。
　　新能源汽车产业链核心观点：
　　1）产业链销量增速放缓，关注结构性增量变化。10月国内电动车销量同比+37%，欧洲同比+9%、美国同比+29%（渗透率9.28%）。储能电池销量环比大幅提升：10月储能电池销量为13.9GWh，环比增长21.9%，其中出口3.1GWh，环比增长34.9%。
　　2）继续关注优质龙头公司的海外市场拓展。比亚迪计划在匈牙利建设其位于欧洲的第一座工厂，预计将用时两年建成。新宙邦与德国动力电池公司签订定点协议，约定自2025年至2034年期间由波兰新宙邦向客户供应电解液产品。
　　光伏产业链核心观点：
　　1）继续把握价格底部布局机会。目前光伏开标价格的最低价、最高价、平均价均呈现下行趋势，其中P型、N型组件的最低价分别为0.941元/W、0.942元/W(均含税、不含运费）。如西台某项目，候选人公示时间为11月9日，需要合同签订后60天内供货，中标候选人报价分别为1.035、1.01、1.009元。根据近期产业链报价推算，该组件价格已经逼近（不含硅料）一体化企业的成本线。
　　2）关注未来供需积极变化。供给端，工信部计划召开光伏制造企业座谈会，引导产能合理布局。需求端，河北表示接入批复后1年内未开工强制清退、三年内不得申报；我国拟选择100个城市和园区开展碳达峰试点；印尼2050年将实现净零排放和将光伏装机容量扩大至264.6GW的目标。
　　风电产业链核心观点：
　　继续布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。
　　1）青洲五七项目进展积极（海缆集中送出工程项目核准前公示），航道问题解决有望。
　　2）按月份统计海风招标，逐月在加快：9月招标300MW，10月610MW，11月目前是700MW。
　　周观点：
　　（一）新能源汽车：我国储能电池出口销量环比大幅提升
　　10月全球电动车销量同比增长，储能电池出口销量环比大幅提升。
　　10月国内电动车销量同比+37%，欧洲同比+9%、美国同比+29%。10月，我国新能源汽车国内销量83.2万辆,环比增长2.9%,同比增长37.3%;新能源汽车出口12.4万辆,环比增长29.3%,同比增长12.8%。欧洲八国（德国、法国、英国、意大利、西班牙、挪威、瑞典、葡萄牙）电动车销量合计18万辆，同比+9%，环比-13%，渗透率23.05%，环比+0.43pct，其中葡萄牙同比+77%、西班牙同比+51%，增速领先。美国电动车注册11.1万辆，同比+29%，环比-16%，渗透率9.28%，环比-0.64pct。
　　10月我国动储电池销量环比+5%，储能电池出口销量环比大幅提升。
　　10月，我国动力和储能电池合计销量为75.0GWh，环比增长4.7%；其中动力电池销量为61.0GWh，占比81.4%，环比增长1.5%，同比增长19.5%；储能电池销量为13.9GWh,占比18.6%，环比增长21.9%。10月，我国动力和储能电池合计出口14.5GWh,环比增长9.1%，占当月销量19.4%；其中动力电池出口11.5GWh，占比78.9%，环比增长3.8%，同比增长34.0%，储能电池出口3.1GWh，占比21.1%，环比增长34.9%。
　　短期看反弹，中长期看大机会逐步来临：
　　1）核心成长：引领技术升级或降本、出海领先的一体化龙头，特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、华友钴业、天赐材料、璞泰来、恩捷股份、科达利、天齐、赣锋、华为等引领智能化升级产业链等。
　　2）新技术：快充（宁德时代、中科电气、信德新材、天赐材料、德方纳米等）、复合电池箔（宝明科技、英联股份、璞泰来、铜峰电子等）、大圆柱（宁德时代、亿纬锂能、科达利等)、磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能等）、钠电池（圣泉集团、元力股份等）。
　　3）新市场：储能、出海等：鹏辉能源、鼎胜新材、盛弘股份等。
　　（二）光伏：组件投标价格博弈持续，TOPCon电池片组件最高转换效率实现突破
　　组件投标价格博弈持续。截至目前，随着开标时间推迟，开标价格的最低价、最高价、平均价均呈现下行趋势，其中P型、N型组件的最低价分别为0.941元/W、0.942元/W(均含税、不含运费）。其中，西台20万千瓦源网荷储一体化应用示范项目二期10万千瓦风光储项目，候选人公示时间为11月9日，需要合同签订后60天内供货，中标候选人报价分别为1.035、1.01、1.009元。根据近期产业链报价推算，该组件价格已经逼近（不含硅料）一体化企业的成本线，头部对于后续硅料价格判断以及组件报价的博弈持续中。
　　TOPCon电池片组件最高转换效率实现突破。TOPCon方面，经TüV南德认证，晶科能源N型TOPCon大面积光伏组件最高转换效率达到24.76%，同时，晶科能源基于N型TOPCon的钙钛矿叠层电池经过验证转化效率达到32.33%。
　　标的：
　　1）核心成长：晶科、天合、隆基、通威股份、晶澳、阿特斯、中环、阳光等。
　　2）辅材：福