策略摘要
　　铝：随着云南地区铝企减产逐步落地，电解铝供应收紧，但下游消费趋弱，铝社会库存持续累库，短期铝价上方承压，建议以高抛低吸思路对待，关注库存拐点的到来。
　　氧化铝：氧化铝的交易逻辑从此前的强现实弱预期转向了弱现实弱预期，随着西南地区需求量的下滑，建议谨慎偏空对待，但考虑到矿石紧张局面使得氧化铝供应量难以大幅提升，且进入冬季后北方地区可能面临环保限产制约，不宜重仓追空。
　　核心观点
　　■市场分析
　　铝现货方面：LME铝现货贴水33.5美元/吨。SMMA00铝价录得18930元/吨，较前一交易日下降50元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至-30元/吨，SMM中原铝价录得18810元/吨，较前一交易日下降50元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至-150元/吨，SMM佛山铝价录得19050元/吨，较前一交易日下降20元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日持平为90元/吨。
　　铝期货方面：11月16日沪铝主力合约开于19030元/吨，收于18965元/吨，较前一交易日跌60元/吨，全天交易日成交99753手，较前一交易日减少32351手，全天交易日持仓141309手，较前一交易日减少8302手。日内价格震荡，最高价达到19030元/吨，最低价达到18915元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18980元/吨，收于18845元/吨，较昨日午后跌120元/吨，夜间价格震荡。
　　最新铝锭库存数据显示铝锭库存小幅去化，需关注去库的连续性。供应方面，云南地区铝企已初步减产80万吨左右，整体减产幅度或在115万吨年化产能左右，电解铝供应端持续收紧，但具体减产进展仍需关注。消费方面，现货流通较为宽松，下游追涨采购积极性一般。随着消费淡季到来，初级端消费暂无明显好转，重点关注宏观政策对市场情绪和终端消费的刺激。库存方面，截止11月16日，SMM统计国内电解铝锭社会库存67.7万吨，较上周同期减少1.1万吨。近期需求不佳的情况下，库存拐点预计还未到来，关注库存变动情况。截止11月16日，LME铝库存较前一交易日减少2025吨至483800吨。
　　氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得3002元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得328美元/吨，较前一交易日持平。
　　氧化铝期货方面：11月16日氧化铝主力合约开于2966元/吨，收于2973元/吨，较前一交易日涨39元/吨，全天交易日成交51009手，较前一交易日减少1146手，全天交易日持仓85917手，较前一交易日减少1406手，日内价格震荡，最高价达到2982元/吨，最低价达到2940元/吨。
　　夜盘方面，氧化铝主力合约开于2971元/吨，收于2951元/吨，较昨日午后收盘跌22元/吨，夜间价格震荡。
　　供应方面，近日吕梁市生态环境保护委员会办公室发布关于征求《吕梁市2023-2024年秋冬季差异化管控工作方案》意见的函，其中提到拟对重点行业企业在2023年11月15日-2024年3月31日实行差异化管控。吕梁地区氧化铝企业建成产能共1605万吨/年，截至目前运行产能为1290万吨/年，此次减产涉及产能约560万吨/年，预计实际影响减产产能约285万吨/年，关注后续生产情况。考虑到矿石供应紧张，采暖季的到来等因素影响，预计年内氧化铝产量难以大幅提升。需求方面，随着云南地区下游电解铝企业减产的逐步落地，西南地区氧化铝需求将逐步下降。此外，据阿拉丁统计，年底前国内将至少有30万吨氧化铝以现货贸易形式到港，本周将有3万吨印度氧化铝抵达鲅鱼圈港口。进口货源对氧化铝现货市场存一定冲击。
　　■策略
　　单边：铝：中性氧化铝：谨慎偏空。
　　■风险
　　1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。