事件：Coherent发布FY24Q1（对应CY23Q3）财报。公司FY24Q1收入10.53亿美元，同比-21.68%，高出公司在FY23Q4财报中10-11亿美元的指引中点；非GAAP净利润为0.55亿美元，同比-70.04%；非GAAP摊薄后每股收益为0.16美元，高于0.05-0.20美元的指引中点；非GAAP毛利率为34.8%，同比-5.5pcts，环比-1.10pcts。当前利润率下降系宏观经济条件导致的终端市场需求持续疲软。FY24Q1，公司经营性现金流1.99亿美元，同比148.75%；资本支出6200万美元，其中近50%用于扩大碳化硅相关器件的200mm平台；债务偿还1900万美元，季度末总债务约为44亿美元。
　　公司认为FY24Q1应为业绩低点。公司指引FY24Q2营收10.75-11.75亿美元；非GAAP每股收益为0.14-0.32美元；非GAAP毛利率35-37%；非GAAP运营支出2.38-2.52亿美元。FY24全年营收45-47亿美元，非GAAP每股收益为1.00-1.50美元，非GAAP毛利率36-38%。
　　客户消化库存，800G订单旺盛。
　　分部门来看，在FY24Q1，公司材料部门的收入是2.45亿美元，同比-31%，环比-15%，业务承压的主要原因是消费电子市场疲软。网络部门收入是4.73亿美元，同比-21%，环比-19%，业务承压的主要原因是客户库存消化，但网络部门订单超内部指引80%，800G积压订单增长超200%。激光部门收入3.36亿美元，同比-14%，环比0.90%，主要系显示器资本设备市场部门的工厂利用率不断提高和库存减少。
　　分市场来看，公司在工业市场中收入是4.04亿美元，环比-2%，环比下降主要受宏观经济挑战。在通信市场中，收入是4.6亿美元，环比-19%，其中数通市场收入/电信市场收入比为71/29，上一季度数通市场收入/电信市场收入为60/40。公司电子产品的收入是9000万美元，环比-15%，主要受到季节性影响和客户设计变更影响。在仪器仪表市场中的收入是9900万美元，环比-15%，主要系宏观经济的不确定性，生命科学和科学仪器收入同比下降。
　　分地区来看，FY24Q1公司在北美地区收入占比48%，环比-19%；在欧洲地区收入占比23%，环比-3%；在中国地区收入占比13%，环比-4%；在韩国和日本地区收入占比14%，环比-21.68%。
　　业务拐点将至，长期前景强劲。
　　在通信市场，公司预计在数据通信和电信业务良好的长期趋势推动下，通信市场将实现强劲的长期增长，长期受益于AI驱动云厂商扩建AI/ML数据中心。公司预计近5年全球800G及以上速率光模块市场将以超过40%的CAGR增长，28年全球市场超过42亿美元，28年全球800G/1.6T光模块出货量占比近60%。
　　在工业市场，虽然近期前景仍然受到宏观经济背景的挑战，但公司预计2024财年下半年会有所改善。在半导体Semi cap设备市场中，公司业务持续呈现有利趋势。显示设备业务前景依旧强劲，OLED显示屏业务增长超过100%。精密制造市场趋于稳定，在新产品的推动下，潜力较大。
　　在电子市场，公司预计在未来12-18个月内，消费电子垂直业务的收入将大幅下降，从2023财年约占总收入的10% 降至3%或更低，消费电子垂直市场需求的下降将抵消宽带隙和碳化硅业务的持续增长，从而导致近期收入持续大幅下降。但长期来看，公司预计在电动汽车驱动的WBG/SiC业务持续强劲的推动下，以及消费电子垂直业务的恢复增长，电子市场领域最终将出现反弹和强劲增长。
　　投资建议。建议重点关注碳化硅（汽车电动化驱动行业增长）、传感（激光雷达和元宇宙等增长点，手机等终端消费复苏）和光器件（通信速率提升，AIGC高景气）等板块相关投资机会。建议关注：光库科技、长光华芯、光迅科技、源杰科技、仕佳光子等光芯片企业，华工科技、中际旭创、天孚通信等光器件公司，中瓷电子等碳化硅企业。
　　风险提示。技术产品研发风险；宏观经济波动；下游市场不及预期；市场竞争加剧。