投资要点
　　公司发布2023年三季报：公司实现营收13.99亿元，同比增长69.11%；归母净利润1.03亿元，同比增长44.77%；扣非归母净利润0.56亿元，同比增长74.10%；基本每股收益0.28元/股，同比增长34.77%。
　　三季度净利率环比提升。2023年前三季度，公司毛利率48.80%，同比减少1.09pct；净利率为7.37%，同比减少1.24pct；加权平均净资产收益率为3.17%，同比减少0.44pct。2023Q3，公司毛利率45.74%，同比减少5.67pct，环比减少6.05pct；净利率10.01%，同比减少2.83pct，环比增加3.37pct。
　　公司研发投入力度大。2023年前三季度，公司期间费用合计4.65亿元，同比增长53.75%，占总营收的33.26%，营收占比同比减少3.32pct。其中，研发费用2.34亿元，同比增长70.51%，占总营收的16.70%，营收占比同比增加0.14pct，研发投入3.36亿元，同比增长49.76%，占总营收的23.98%，营收占比同比减少3.10pct，主要系公司通过加大研发投入，构建更丰富的产品体系，并快速推进GEOVISOnline在线数字地球建设，逐步实现线上、线下一体化运营，公司核心竞争力持续提升所致；销售费用1.22亿元，同比增长34.79%，占总营收的8.74%，营收占比同比减少2.23pct；管理费用1.40亿元，同比增长47.41%，占总营收的10.00%，营收占比同比减少1.47pct；财务费用-0.31亿元，同比减少0.11亿元，占总营收的-2.18%，营收占比同比增加0.24pct。
　　公司经营活动产生的现金流量净额为负。2023年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额-3.88亿元，同比减少0.45亿元，主要是公司业务规模扩大带来的采购增加所致；投资活动产生的现金流量净额-4.88亿元，同比减少1.83亿元；筹资活动产生的现金流量净额3.23亿元，同比减少10.25亿元。
　　截至2023年三季度末，公司应收账款、应收票据和应收款项融资合计16.81亿元，较年初增长53.08%；其中，应收账款16.70亿元，较年初增长57.17%；应收票据0.04亿元，较年初减少88.26%；应收账款周转率1.02次，同比减少0.07次。存货1.62次，同比减少0.54次。
　　公司于近日发布《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告》。对在集团化业务发展过程中产生的投资收益，公司将用于回购股票并注销，以此形成长期回购机制。公司拟以集中竞价交易方式回购股份，本次回购拟使用资金总额为0.8-1.0亿元（含），回购价格不超过69元/股（含），预计回购数量为115.94-144.93万股，约占公司总股本0.32%-0.40%，回购期限为自公司股东大会审议通过回购股份方案之日起12个月。
　　我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.38/4.77/6.77亿元，EPS分别为0.93/1.30/1.85元/股，对应11月10日收盘价PE为56.2/39.8/28.0倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：军品订单波动或毛利率下降；数字地球市场发展不及预期。