公司披露了2023年三季报，前三季度营收13.99亿，同比+69.11%，归母净利润1.03亿，同比+44.77%，扣非归母净利润0.56亿，同比+74.10%；单Q3营收6.77亿，同比+79%，归母净利润0.68亿，同比+39.58%，扣非归母净利润0.45亿，同比+49.25%，收入表现超预期。
　　第一曲线：集团化战略效果凸显，万亿国债有望带来新的增长活力
　　（1）公司在集团化发展的推动下，实现了对各细分市场的渗透，进而扩大了业务规模，实现收入的快速增长；未来公司将持续完善空/天/地/临/海、电磁/大气/水/岩石/生物圈十大维度业务布局，以收购细分赛道优质业务团队并授予股权和上市机会的形式进行激励；
　　（2）根据央广网，中央财政将在Q4增发2023年国债1万亿元，全部通过转移支付方式安排给地方，用于支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，公司在今年6月收购了亿水泰科进军水利业务，另外公司还成立了星图慧安，以数字地球为底座，融合天眼感知体系，构建了“多尺度-分布式-多层次”防灾减灾与应急管理卫星综合应用平台，可以实现洪涝灾害及时、快速、精准的监测服务，预计未来水利、应急业务有望实现更快增长。
　　第二曲线：构建“人货场”的开发平台，智脑引擎让遥感商业化应用触手可得
　　公司逐步进行线下能力的线上化，实现数据上云、计算上云和应用上云，打造可计算的线上数字地球，公司今年发布的星图智脑引擎可以将复杂的遥感数据处理过程简单化，降低开发者使用门槛为地球科学研究、遥感行业应用、大众日常生活等提供快速、高质量的时空内容服务。
　　第三曲线：磨炼内功，为世界构筑空天信息第二选择
　　数据资源方面，公司与上游卫星运营实体之间建立了深度合作关系，已经具备了超过240颗遥感卫星的数据获取能力，拥有国内顶尖的卫星数据资源；计算能力方面，公司将自有算力连通了包括巢湖明月、郑州超算以及公有云等在内的算力节点，满足AI训练推理的需求，具备了国内一流的的空天数据算力资源；研发投入方面，23Q3研发费用1.04亿，研发费用率15.37%，同比减少0.46pct，预计未来仍将保持较高的研发投入；渠道方面，公司组建了南亚、中东、非洲团队，未来有望迈向全球市场蓝海。
　　盈利预测及估值
　　我们预计公司23-25年营收24.22 /34.90 / 50.15亿（+53.61% /44.11% /43.68%），归母净利润3.57 / 5.09 / 7.51亿（+47.07% /42.49% /47.57%），对应PE 46.67/32.75 /22.19，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　公司的订单、业绩技术落地或重要市场拓展不及预期，AI大模型赋能应用进展不及预期，在线数字地球的市场拓展风险，行业竞争加剧，现金流、应收款改善不及预期，核心人才流失等。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评IT服务中科星图688568报告日期2023年10月27日收入超预期为世界构筑空天信息第二选择中科星图三季报点评报告投资要点投资评级买入维持公司披露了2023年三季报前三季度营收1399亿同比6911归母净利润103亿同比4477扣非归母净利润056亿同比7410单Q3营分析师刘雯蜀收677亿同比79归母净利润068亿同比3958扣非归母净利润执业证书号s1230523020002045亿同比4925收入表现超预期liuwenshu03stockecomcn第一曲线集团化战略效果凸显万亿国债有望带来新的增长活力分析师李佩京1公司在集团化发展的推动下实现了对各细分市场的渗透进而扩大了业执业证书号S1230522060001务规模实现收入的快速增长未来公司将持续完善空天地临海电磁大气lipeijingstockecomcn水岩石生物圈十大维度业务布局以收购细分赛道优质业务团队并授予股权和上市机会的形式进行激励基本数据2根据央广网中央财政将在Q4增发2023年国债1万亿元全部通过转移收盘价4559支付方式安排给地方用于支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板公司在总市值百万元1666034今年6月收购了亿水泰科进军水利业务另外公司还成立了星图慧安以数字地总股本百万股36544球为底座融合天眼感知体系构建了多尺度-分布式-多层次防灾减灾与应急管理卫星综合应用平台可以实现洪涝灾害及时快速精准的监测服务预计股票走势图未来水利应急业务有望实现更快增长中科星图上证指数33第二曲线构建人货场的开发平台智脑引擎让遥感商业化应用触手可得23公司逐步进行线下能力的线上化实现数据上云计算上云和应用上云打造可14计算的线上数字地球公司今年发布的星图智脑引擎可以将复杂的遥感数据处理5-4过程简单化降低开发者使用门槛为地球科学研究遥感行业应用大众日常生-13活等提供快速高质量的时空内容服务221023012302230323042305230623072308230923102211第三曲线磨炼内功为世界构筑空天信息第二选择数据资源方面公司与上游卫星运营实体之间建立了深度合作关系已经具备了相关报告超过240颗遥感卫星的数据获取能力拥有国内顶尖的卫星数据资源计算能力1第一曲线业绩符合预期线方面公司将自有算力连通了包括巢湖明月郑州超算以及公有云等在内的算上业务提前迈入收获阶段力节点满足AI训练推理的需求具备了国内一流的的空天数据算力资源研20230825发投入方面23Q3研发费用104亿研发费用率1537同比减少046pct2Q1营收增速超预期集团化预计未来仍将保持较高的研发投入渠道方面公司组建了南亚中东非洲团战略初显成效202304203AI大模型赋能下游应用线队未来有望迈向全球市场蓝海上星图地球开启百亿数据平台生盈利预测及估值态20230416我们预计公司23-25年营收242234905015亿536144114368归母净利润357509751亿470742494757对应PE466732752219维持买入评级风险提示公司的订单业绩技术落地或重要市场拓展不及预期AI大模型赋能应用进展不及预期在线数字地球的市场拓展风险行业竞争加剧现金流应收款改善不及预期核心人才流失等财务摘要Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入1577242234905015-5162536144114368归母净利润243357509751-1019470742494757每股收益元066098139205PE6863466732752219资料来源浙商证券研究所windhttpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分中科星图688568公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元2022A2023E2024E2025E百万元2022A2023E2024E2025E流动资产3917476860297554营业收入1577242234905015现金1961235631504321营业成本806125118092631交易性金融资产35353535营业税金及附加691319应收账项1096128114681678营业费用138200274353其它应收款25564170管理费用130208306449预付账款93100127158研发费用223337482652存货389435550600财务费用32642其他318505659692资产减值损失17101010非流动资产72994511081194公允价值变动损益0000金融资产类0000投资净收益5101015长期投资5383113143其他经营收益6697133181固定资产108152167151营业利润2864997231079无形资产153233283293营业外收支34383838在建工程1110利润总额3205377611117其他413475544607所得税17273445资产总计4645571371378748净利润3035107271072流动负债1214182325213061少数股东损益61153218322短期借款959159309归属母公司净利润243357509751应付款项806115414691747EBITDA3316469311353预收账款0000EPS最新摊薄066098139205其他3996108931005非流动负债76737271主要财务比率长期借款00002022A2023E2024E2025E其他76737271成长能力负债合计1290189625943132营业收入5162536144114368少数股东权益143296514835营业利润4060745444924927归属母公司净利润归属母公司股东权益32133521403047801019470742494757负债和股东权益4645571371378748获利能力毛利率4886483348174754现金流量表净利率1540147414571497百万元2022A2023E2024E2025EROE756101412621570经营活动现金流296799791302ROIC774130215351798净利润3035107271072偿债能力折旧摊销55113172241资产负债率2776331936343581财务费用2149净负债比率3844496857085578投资损失5101015流动比率323262239247营运资金变动462741027速动比率257204186199其它6991613营运能力投资活动现金流490280279269总资产周转率045047054063资本支出336256252248应收账款周转率190214271348长期投资34303030应付账款周转率150144157189其他120639每股指标元筹资活动现金流1398494139每股收益066098139205短期借款13150100150每股经营现金-008186268356长期借款0000每股净资产87996311031308其他152954611估值比率现金净增加额8793957941171PE6863466732752219PB519473413349EVEBITDA401422241471936资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分中科星图688568公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分