事件：
　　11月13日，央行披露2023年10月社融和金融统计数据。10月份社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元；社会融资规模存量为374.17万亿元，同比增长9.3%。10月末，广义货币（M2）余额288.23万亿元,同比增长10.3%，增速与上月末持平，比上年同期低1.5个百分点。
　　点评：
　　社融增量略高于预期，政府债券是最主要支撑项。2023年10月末社会融资规模存量为374.17万亿元，同比增长9.3%，增速环比+0.3pct。社会融资规模增量为1.85万亿元，高于Wind一致预期（1.82万亿元），比上年同期多9108亿元。细分结构，（1）社融口径下人民币贷款增加4837亿元，同比多增232亿元；（2）表外融资同比减少。委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票分别同比减少899亿元、同比增加454亿元、同比减少380亿元。（3）政府债券同比大幅多增。政府债券净融资1.56万亿元，同比多增1.28万亿元，主要原因是10月地方完成1万亿特殊再融资债券发行。中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，随着万亿国债的增发落地，预计政府债券将继续推动社融增长。
　　人民币信贷增量主要来源于票据融资与非银贷款。10月份人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元。分部门看，（1）居民端：住户贷款减少346亿元，其中，短期贷款减少1053亿元，同比多减541亿元，双节假期后居民消费意愿回落；中长期贷款增加707亿元，同比多增375亿元，或与存量按揭贷款利率下调后提前还贷现象有所缓解有关。（2）对公端：企业贷款增加5163亿元，其中，票据融资增加3176亿元，同比多增1271亿元，反映企业端预期偏弱，融资需求乏力，票据冲量现象有所回升。非银贷款增加2088亿元，同比多增948亿元。
　　M2-M1增速剪刀差环比走阔。10月末，M2余额288.23万亿元,同比增长10.3%，增速与上月末持平，比上年同期低1.5个百分点。M1余额67.47万亿元,同比增长1.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和3.9个百分点。M2-M1剪刀差为8.40%，较上月走阔0.2个百分点，资金活化程度偏弱，企业活力有待进一步提振。
　　投资建议。整体来看，10月社融数据总量略超预期，但是经济内生动力仍偏弱，结构有待进一步改善。展望后续，万亿国债等财政政策将持续推进，降准等新一轮货币政策有望与其紧密配合释放流动性，合力推动社融总量继续平稳增长。除此以外，降低存量房贷利率工作已基本完成，其积极效应或将滞后反映在居民中长期贷款中，社融结构有望边际修复。
　　今年三季度银行业绩继续筑底，目前银行估值或已充分反映悲观预期，在稳增长政策导向下继续看好银行板块的配置价值。银行股投资建议关注三条主线：一是建议关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行宁波银行（002142.SZ）、江苏银行（600919.SH）、杭州银行（600926.SH）、常熟银行（601128.SH）。二是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行（600036.SH）。三是建议关注更有望在“中特估”背景下实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息、经营稳健的农业银行（601288.SH）、中国银行（601988.SH）、邮储银行（601658.SH）和中信银行（601998.SH）。
　　风险提示。经济复苏不及预期导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。