周内行情：周内（2023/11/6至2023/11/10）香港汽车与汽车零部件指数收益率为-0.6%，跑赢恒生指数（-2.6%）；汽车与汽车零部件指数收益率为-1.0%，跑输沪深300（0.1%）；MSCI全球/汽车指数收益率为-1.9%，跑输道琼斯工业指数（0.7%）。年初至今（截至2023/11/10），香港汽车与汽车零部件指数收益率为17.2%，跑赢恒生指数（-13.0%）；汽车与汽车零部件指数收益率为9.5%，跑赢沪深300（-7.4%）；MSCI全球/汽车指数收益率为34.2%，跑赢道琼斯工业指数（3.4%）。
　　美国10月新能源车销售符合预期：2023年10月美国乘用车市场新能源渗透率9.8%，去年同期为7.4%。美国EV和PHEV发展较为均衡；2023年1-10月，纯电动汽车销量同比增长53%至98.7万台，PHEV销量同比增长57%至23.4万台；同期，特斯拉在美国的市占率同比下滑8.4pcts，份额被通用、Stellantis及宝马抢占。
　　理想汽车：Q3现金流强劲，纯电产品未来可期。1）现金流强劲：2023Q3，公司收入336.2亿元（人民币，下同），同比增长271.6%，环比增长20.2%；汽车销量10.51万台；毛利率21.2%；净利润28.1亿元，非美国公认会计准则净利润34.7亿元；自由现金流高达132.2亿元，环比增长37.5%，在手现金885.2亿元。公司4季度的销量指引为12.5-12.8万辆，同比增长169.9%至176.3%，预计收入达到384.6亿元至393.8亿元，同比增长117.9%至123.1%。2）纯电产品未来可期：根据官方计划，理想MEGA将于11月17日开幕的广州车展开启预定，12月发布，明年1月上市，2月交付。另外明年还有3款纯电产品的上市，公司纯电产品未来可期。
　　我们的观点：
　　国内：华为和理想汽车的竞争可能是双赢。市场部分观点认为新款问界M7的上市会抢占同一价格带的理想L7的销量。我们持不同观点，我们认为华为和理想的竞争可能是双赢。原因在于华为通过Mate60和M7的影响力，将大量原本不关注新能源的消费者引流至国产新能源赛道。而汽车品类的需求多元化也客观地将问界M7的关注度分流至核心竞品。问界M7的核心竞品理想L7、小鹏G9等均有望获得华为带来的“流量红利”。本月广州车展国内车企将会集中发布明年的新车，我们看好理想Mega延续理想L系列车型的良好表现。我们建议关注理想汽车。
　　国外：多家企业预警，EV需求可能不及预期。三季度业绩期，多家企业表示北美电动车需求降低的速度加快。通用及福特撤回了各自今年的业绩指引，同时延后了电动车型的推出。本田也暂停了和通用合作电动车计划。LGSE则下调了2024年的收入增速。在宏观利率维持高位的大背景下，我们建议关注廉价车型较多的企业比如丰田汽车，Stellantis等。此外，我们建议关注在技术、设计、创新及品牌经营管理能力方面领先行业的超豪华性能车制造商法拉利。
　　风险提示：宏观经济波动，行业政策变化，原材料价格持续上行，政策效果不及预期，下游需求不及预期，海外贸易政策变动。