上周市场主要关注部分个券公司治理方面的事件冲击造成股债双杀，低价券在面临此类冲击时也难以幸免。事实上，今年以来，不少低价转债表现较优，且一旦关联了相关的概念和题材，其后续涨幅非常可观。转债市场以小市值公司为主，低价券的上涨逻辑除了有发行人的促转股行为，也可以有题材轮动，长期埋伏是一种获取绝对收益的思路。而相关的风险事件本质具有一定的行业特点，并非毫无方法规避。目前转债市场性价比良好，平衡型转债属于这一轮估值冲击中受影响最大的方向，当前这一趋势仍在持续。但反过来也可以看到平衡型转债的性价比开始快速回升，上周市场反弹的交易日中部分平衡型转债表现突出。因此从转债市场结构出发，建议优先增配平衡型转债，替换绝对低价转债。行业方向具体建议关注：一是政策催化，万亿国债增发利好的钢铁、建筑、基础建设、环保等上游顺周期板块，金融工作会议后活跃资本市场政策进入加速落地期利好的中特估券商板块；二是博弈电子、医药产业基本面拐点以及“双十一”消费板块等主题；三是高端制造相关的成长方向，中长期围绕产业转型升级和出口超预期，建议关注半导体、信创等；四是稳健为上的水利水电、环保等正股为高股息的个券。
　　▍转债市场小幅上涨。上周中证转债指数收于395.58点，周上涨0.54%；可转债指数收于1694.84点，周上涨1.62%；可转债预案指数收于1489.72点，周上涨2.11%。转债市场上周日均交易额429.55亿元，日均环比上涨14.06%；最后一个交易日平均转债价格为126.10元，周上涨0.97%；最后一个交易日平均平价为91.61元，周上涨1.18%。
　　▍低价券也需规避正股风险。上周转债市场跟随正股市场小幅上涨，转债市场成交额有所回升。
　　▍上周权益市场小幅上涨，半导体、网络游戏等主题赛道涨幅较高。国内方面市场主要关注点在于：（1）深圳国资委表态称万科具备足够的安全性，没有财务风险、管理风险；如有需要或遭遇极端情况，将通过一切可能的市场化、法制化手段帮助万科积极应对。（2）沪深交易所五方面优化再融资规则，进一步严格再融资监管。（3）国家统计局发布数据显示，10月，全国CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%；PPI同比下降2.6%，降幅略有扩大，环比由上月上涨0.4%转为持平。受食品价格下跌、节后消费需求回落等因素影响，10月CPI同比涨幅再次转负。（4）国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰于11月8日至12日应邀访美，期间与美财长耶伦举行数次会谈。海外方面，博弈美联储加息结束与中国美经贸关系改善是A股市场短期反弹的主要动力。
　　▍上周转债市场跟随权益市场小幅上涨，价格中位数从119.25元小幅上升至120.32元，我们经常观测的90_115股性估值从23.03%略微上涨至24.13%。上周市场主要关注部分个券公司治理方面的事件冲击造成股债双杀，低价券在面临此类冲击时也难以幸免。事实上，今年以来，不少低价转债表现较优，且一旦关联了相关的概念和题材，其后续涨幅非常可观。转债市场以小市值公司为主，低价券的上涨逻辑除了有发行人的促转股行为，也可以有题材轮动，长期埋伏是一种获取绝对收益的思路。而相关的风险事件本质具有一定的行业特点，并非毫无方法规避。目前转债市场性价比良好，平衡型转债属于这一轮估值冲击中受影响最大的方向，当前这一趋势仍在持续。但反过来也可以看到平衡型转债的性价比开始快速回升，上周市场反弹的交易日中部分平衡型转债表现突出。因此从转债市场结构出发，建议优先增配平衡型转债，替换绝对低价转债。行业方向具体建议关注：一是政策催化，万亿国债增发利好的钢铁、建筑、基础建设、环保等上游顺周期板块，金融工作会议后活跃资本市场政策进入加速落地期利好的中特估券商板块；二是博弈电子、医药产业基本面拐点以及“双十一”消费板块等主题；三是高端制造相关的成长方向，中长期围绕产业转型升级和出口超预期，建议关注半导体、信创等；四是稳健为上的水利水电、环保等正股为高股息的个券。
　　▍高弹性组合建议重点关注：银轮转债、金诚转债、瑞鹄转债、普利转债、精测转债、赛轮转债、川投转债、测绘转债、苏租转债、合力转债。
　　▍稳健弹性组合建议关注：皖天转债、宏川转债、神马转债、宙邦转债、春23转债、精锻转债、天能转债、优彩转债、光力转债、福立转债。
　　▍风险因素：市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动