主要观点
　　供应方面，10月新疆地区开工率提升至高位，11月西南地区生产积极性降低，开工率逐步下降。目前云南四川均有企业陆续检修减产，新疆地区产量增速放缓，预计11月西南地区减量将超过新疆地区增量。
　　从需求的角度来看，多晶硅投产利好工业硅需求持续增长，但在高库存和利润下滑的情况下，多晶硅企业是否会降负荷将影响工业硅需求的边际增量。有机硅、铝合金在需求淡季预计小幅下降，但预计不会太差。出口随着海外订单的回流有望回暖。
　　从成本端来看，西南地区工业硅枯水期成本重心将因电价上涨而上移约2000元/吨。按云南地区成本区间上沿和四川地区成本区间下沿折合盘面约在13850- 14250元/吨左右有成本端强支撑。
　　从平衡表的角度来看，11-12月进入枯水期，预计产量小幅下降，供需平衡将逐步收紧。
　　枯水期来临，近期西南地区因枯水期电价上调和限电，部分高成本产能和限电地区产能将关停减产，利好工业硅价格上行。供应端来看，云南德宏州开始轮流限电，产量下降，四川部分企业也开始季节性检修减产，后期减产量或将增加，支持工业硅价格上行。从需求端来看，目前硅片库存去化情况较好，硅片产量增加将对多晶硅的库存去化和价格有支撑作用。现货价格回落，S2311合约小幅上涨，基差收窄，仓单预计逐步流出，但注册仓单量仍大于注销仓单量。预计需求端维稳，出口端订单恢复，对需求有所支持，供需双稳的情况下，工业硅期货探底回升，前期成本线多单可持有，等待供需平衡收紧。