钢材
　　本周钢材强势上涨，但盘面利润延续下降趋势，1-5价差下跌。本周五大品种材减产去库，但非五大材增产累库。钢坯库存高企，去库不明显，钢材依然存在结构化累库压力。在目前高产量下，东北初雪，需求有转淡预期，钢材还将经历淡季累库压力。叠加近期铁水下降，原料库存低位向上修复，1月合约受钢厂利润抑制，成本推升逻辑或难以持续。1-5价差持续下跌，也已经表达了市场对近月的担忧。但5月合约上涨交易的是明年需求上升预期，叠加原料低库存，高成本逻辑。在原料端出现累库压力前，5月合约或延续向上方向。主要风险在于淡季钢材累库压力较大，钢厂减产超预期。技术上在目前3900-4000一线压力位置或有反复，如有回调依然可偏多参与，5月合约目标位置关注4400-4500一线。操作上多单持有，1-5反套持有。1月合约多单可逐步移仓至5月合约。
　　铁矿石
　　宏观情绪扰动下，钢材需求韧性仍存，市场交易低库存逻辑。供应来看，到港量小幅回落，但均值高位运行；发运量小幅下降，均值接近去年同期水平。需求端日均铁水产量与进口矿日耗环比下降，但均处在偏高水平，现实需求高位运行。供增需减格局下，港口库存小幅累库，基本面符合季节性转弱预期，但市场预期库存低位运行下，四季度铁水降幅较小，后期港口库存累库幅度不大。近期宏观情绪扰动较大，钢材需求韧性仍存，市场交易产业低库存逻辑，矿价偏强运行。考虑到01合约基差走缩至较低水平，叠加钢材需求有季节性下降预期，05合约向上修复基差的驱动更大，操作上，05合约逢回调偏多操作为主，关注940一线压力；套利策略上，逢高做缩1-5价差，盈利区间参考30-40。
　　焦炭
　　随着下游需求的好转，钢厂利润有一定修复，贸易商开始积极询货，钢厂控货现象有所减少，焦企即期成本增加，多无提产计划，供给平稳叠加成材需求回升，焦企维持低库存。当前成本和宏观支撑下，盘面仍偏强运行，但是利空因素也在积累，铁水降至240万吨下方，海外能源价格不断回落，后市或面临调整可能。短期多单可继续持有，建议在2700-2800左右开始止盈离场。
　　焦煤
　　焦企和中间贸易商采购意愿有所增加，煤矿出货顺利，价格陆续上调，线上竞拍也基本无流拍情况。当前钢厂利润略有修复，对原料煤补库意愿有所增加，四季度安监影响仍存，产量仍有扰动，且国内外经济或逐步好转，存在共振补库可能。但是近期海外焦煤价格不断下跌，于国内同品质每种价差不到200元，因此阶段性高点可能出现在2100-2200元左右，建议多单继续持有。