镍
　　MHP集中回流，成交系数下跌，硫酸镍价格弱势下跌。整体框架不变，产业链状态不理想，“中间品—硫酸镍—三元电池”新能源条线原料集中到货、终端去库存过程尚未完成，“镍铁—不锈钢”条线钢厂减产范围扩大，“纯镍—合金/电镀”条线供需趋松。纯镍方面，国内来看，伴随新增产能放量，趋势性累库，基差弱势主流电镍生产工艺有利润，尚未听闻国内厂家有减产计划。海外来看，供需双弱，LME镍库存增加，维持大贴水结构。
　　总体上，纯镍低库存溢价回吐，镍铁、硫酸镍、纯镍等镍元素价差收敛。纯镍供需格局没有扭转之前，过剩状态始终令镍价承压，绝对库存低位下需要配合盘面宏观情绪操作才能流畅。盘面仍在下跌通道中，逢高沽空/逢高空配思路，指数关注140000关口下破情况。
　　本周观点
　　供需格局未扭转前，逢高沽空/逢高空配思路，指数关注140000关口下破情况
　　上周观点
　　供需格局未扭转前，反弹沽空/逢高空配思路，指数关注140000关口能否下破
　　不锈钢
　　钢厂减产效果显现，库存呈现高位去化趋势，但产业负反馈尚未结束，挤压矿端利润，成本不断下移。当前需要关注盘面能否提振现货、成材能否正反馈至原料，盘面震荡下行，短期仍然有继续下探风险，短线波段操作，指数关注14300表现，无法给到钢厂利润，波段操作。目前仍然是负反馈逻辑主导，后期向上需要寄希望于库存回归中性后，年底矿端季节性短缺，以及国内政策加持