本周行情回顾：本周价格保持强势上涨。宏观层面，有关降息的传言流出，同时也有关于房企救助的传言，整体宏观情绪继续改善，预期继续向好。产业层面，铁水产量延续降势，成材库存矛盾继续缓解。在现阶段产业矛盾有限下，盘面交易重心逐步从现实转为预期。
　　铁矿：本周铁水产量延续降势，受钢厂亏损持续但部分品种亏损情况有改善，高炉开工率小幅上升，仍有钢厂复产。目前日均铁水产量运行至235-240区间内，下方空间较为有限，主要基于成材库存矛盾的逐步消化以及终端需求的韧性。尽管现阶段部分成材品种库存仍处于历史高位，但伴随铁水产量的季节性回落，矛盾料逐步化解。展望后市，估值方面，近期黑色系盘面价格不断走高，原料涨幅更为显著，成材开始出现长短流程利润倒挂，同时伴随废钢供应的季节性回升，铁水相对废钢性价比缺失，铁废价差重回年内高位，铁矿估值依旧处于产业链内高位，同时01合约仍在收敛基差，现阶段尽管铁水产量维持降势，但全环节低库存港口贸易资源相对紧张下，现货依旧保持坚挺，盘面仍有向上收基差的空间。综合来看，前期成材库存矛盾在盘面价格中已有所兑现，市场对预期的交易成分增加，后续关注是否存在新利好的出台。基于铁矿维持供需紧平衡格局，依旧认为铁矿适宜多配。
　　钢材：螺纹方面，长短流程利润倒挂持续，反映到产量上表现为长流程减产继续扩大、电炉增产，总库存维持降势，但降速放缓，表需季节性回落。热卷方面，本周减产降库表需脉冲式回落，库存矛盾继续缓解。中板方面，本周产量止降，库存仍延续高位降库，离回归常规水平仍有空间，大小样本表需一平一降，但仍能够体现需求韧性。综合来看，现阶段市场交易侧重政策利好的预期，而产业库存矛盾或伴随铁水的季节性回落而逐步化解。需求端，北方大面积降温，东北地区工程施工伴随低温逐步暂停，螺纹需求将开始季节性回落。而板材需求季节性不明显，家电及汽车年末大促冲量，船舶订单在后续仍有发挥空间，卷板下游需求韧性仍存。考虑年末卷螺需求差异，仍可考虑逢低做多卷螺差。展望后市，螺纹全产业低产量低库存，缺货愈发明显，现货上涨拉动盘面上行，基差走扩。后续交易的核心仍为政策预期，关注政策实际落地与利好兑现。
　　风险点：铁水回落速度加快、成材需求回落、热卷中板矛盾累积加速