本周重点提示关注
　　重点事件1：国茂股份拟收购摩多利传动65%的股权
　　为进一步横向延伸产品线，提升公司在下游工业自动化领域的竞争力，公司于2023年11月8日与摩多利传动的股东关向上、李泽民、戈贻怀以及摩多利传动签署《股权转让意向协议》，各方就公司拟以现金方式收购摩多利传动65%的股权事项达成初步意向。本次交易完成后，公司预计将实现对摩多利传动的财务并表。标的公司总体估值3.15亿元，交易对价暂定2.05亿元人民币。此次交易设置3年业绩承诺期，乙方承诺标的公司2023-2025年累计实现的扣非归母净利润分别不低于0.21、0.44、0.72亿元。
　　点评：
　　（1）公司加速布局精密行星减速机业务，补齐减速机板块布局。
　　摩多利传动主营业务为精密行星减速机研发、生产和销售。精密行星减速机通常与伺服电机配套使用，广泛应用于激光切割机、数控机床、机器人/机械手、锂电池设备、光伏设备、印刷设备等中高端装备领域。若完成本次股权转让事宜，公司将进一步完善通用减速机产品系列，并借助于标的公司生产能力及经销渠道，快速进入精密行星减速机领域，加大在下游激光切割机、数控机床、机器人/机械手等工业自动化领域的布局。与此同时，标的公司产品与公司现有业务尤其是谐波减速器业务在产业上具有一定的协同效应，有利于加强与下游客户的产业互动。此外，公司现有的成熟、完善的营销网络有助于标的公司未来业务发展。2020年公司下属全资子公司捷诺传动以580万美金收购常州莱克斯诺在中国拥有的与齿轮箱有关的部分业务及业务资产，而后以全新的“GNORD”品牌开拓减速机高端市场，明确公司在高端通用减速机领域的布局。2021年公司设立了全资子公司国茂精密，收购目标公司谐波及RV减速器相关资产，彰显出公司布局谐波等精密减速器产品的决心，未来有望充分受益于机器人等行业的发展。此次收购摩多利传动股权，是公司在精密减速机领域的又一重要布局，有望巩固其在减速机领域的龙头地位，并不断打开企业的成长天花板。
　　重点事件2：10月挖机市场仍筑底承压
　　中国工程机械协会发布10月月度销量数据：2023年10月销售销售各类挖掘机14584台，同比下降28.9%，其中国内6796台，同比下降40.1%；出口7788台，同比下降14.9%。
　　点评：
　　（1）总销量好于CME预期，内销环比实现正增长。
　　10月挖机销量继续承压，国内和国外销量均高于CME预期（分别为6500台、6800台）从挖机销量连续性来看，10月国内销量同比降幅略微收窄（从-40.5%到-40.1%），环比实现+237台的正增长；出口销量同比降幅收窄明显（从-24.8%到-14.9%）。内销受制于国三切国四的需求前置高基数+基建、地产下游需求持续疲软，逐步过渡下半年工程旺季故环比小升。外销受制于补库存结束+海外局部地区景气度下行。
　　（2）开工率仍待改善，终端价格和库存环比继续降低。
　　整体终端市场的开工率仍然只有高开工率（占比1.82%）和低开工率（占比41.82%）好于去年同期，整体的改善仍需时间。根据今日工程机械，10月上旬，国内市场，大挖成交价格环比降低2.70%，中挖成交价格环比降低1.29%，小挖成交价格环比降低0.73%。此外，挖机经销商库存也有所下降，被调研代理商在渠道中的平均库存量环比减少14.71%。
　　结论：
　　10月工程机械国内周期性下行压力仍在。展望年底，10月24日明确中央财政Q4增发万亿国债，主要用于灾后恢复重建等工程建设，有望推动下游地产、基建的起量修复，预期开工率改善。海外出口方面局部市场仍受美联储加息+竞争格局恶化的影响，出口销量仍待观察。鉴于国内工程机械行业仍处底部调整期，我们相比β更注重α。推荐关注有预期差、有成长性的零部件公司，如恒立液压、唯万密封、艾迪精密、长龄液压。此外，继续推荐关注竞争格局优化、费用率确定改善的主机龙头，如徐工机械、中联重科、三一重工等。
　　风险提示：重点下游行业资本开支较弱、原材料价格波动、外贸环境恶化、地缘政治扰动。