本周轻工制造行业指数上涨0.70%，跑赢大盘0.64pct；造纸子板块下跌0.26%，跑输大盘0.33pct。本周沪深300指数上涨0.07%，轻工制造(申万)指数上涨0.70%，跑赢沪深300指数0.64pct，在29个申万一级行业中位列第12位；二级行业中，造纸子板块下跌0.26%，跑输大盘0.33pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为包装印刷、家具、造纸和文娱用品板块板块，其中包装印刷、家具板块分别上涨2.22%、0.50%，造纸、文娱用品板块分别下跌0.26%、0.27%。
　　产业链数据跟踪
　　本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；纸浆外盘报价维稳、现货价格上涨；溶解浆价格上涨。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌18元/吨；美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格基本维稳；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格上涨45元/吨、针叶木浆现货价格上涨100元/吨；2023年10月下旬中国三大港口木浆库存合计163.8万吨，环比下降6.6%；（3）本周溶解浆价格上涨200元/吨。
　　木浆系纸品价格上涨，废纸系纸品价格下跌。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格上涨120元/吨，铜版纸价格上涨62元/吨，白卡纸价格上涨30元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价下跌70元/吨。
　　本周文化纸盈利水平增加，白卡纸盈利分化，箱板纸盈利下降。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周增加约69-102元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周增加约19-50元/吨；本周白卡纸盈利水平分化，大型纸企增加约24元/吨，小型纸企下降约4元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周下降约13-69元/吨。
　　2023年9月机制纸及纸板制造业产成品库存环比下降6.9%。（1）机制纸及纸板2023年1-9月累计产量10443.0万吨，同比增长2.8%；（2）经剔除价格因素影响，2023年9月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加7.1%，环比下降6.9%；（3）纸及纸板进口量方面，2023年1-9月累计同比增加32.7%；出口量方面，1-9月累计同比增加2.9%。
　　投资建议与投资标的
　　前期纸浆价格已回落至历史低位，特种纸龙头成本压力充分释放，行业供需格局相对稳定的背景下纸价韧性较强，短期盈利弹性充足，推荐华旺科技(605377，买入)、仙鹤股份(603733，买入)、五洲特纸(605007，增持)；大宗纸顺周期属性突出，疫后需求呈现弱复苏状态，若下半年需求持续修复，大宗纸盈利有望实现改善，推荐太阳纸业(002078，买入)、山鹰国际(600567，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。
　　风险提示
　　宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险