白酒：近期我们在上海举办2024年年度策略会，邀请泸州老窖、酒鬼酒等上市酒企分享。白酒板块延续平稳修复节奏，酒企对2024年春节“开门红”信心较足。虽然消费需求恢复的时间存在不确定性，但板块后续向好趋势不变，后续酒企将逐步开展“开门红”备战工作。今年头部酒企在行业波动下积极作为，例如泸州老窖从上半年开始依次开展春雷行动/秋收行动，以深耕渠道、抢抓市场、促进动销，四季度将继续开展挖井行动、夯实渠道基础，公司今年深耕四川市场，基地市场表现较优，带动高度国窖1573收入增速超过整体平均增速。酒鬼酒今年加大修炼内功，虽然阶段性存在业绩阵痛，但改革推进顺利，内参注重提升动销率，酒鬼系列重在推动库存去化与实际动销，同时对湘泉进行换新，明年有望迎来经营拐点。
　　卤制品：绝味食品10月经营相对9月有所改善，尽管已经进入淡季，但公司仍积极丰富营销工具，9月22日-10月7日，公司开启抖音活动，两周时间实现交易额6600万元，该活动有望实现常态化运营，折扣价格实惠，部分区域市场对引流产品可实现6-7折的优惠，对单店收入修复拉动明显；成本方面，当前是暖冬，养鸭难度有所降低，且供需格局已不再是疫情期间的失衡状态，展望明年，成本不排除上涨的可能，但预计波动有限，公司毛利率有望稳健回升。
　　冻品：安井食品短期经营仍保持稳健，公司全年的经营策略为补全产品及渠道矩阵，同时控制费用，保证盈利。得益于低基数及鸡肉调理工艺改良，安井小厨收入增长符合预期；冻品先生在维持精加工产品的推广外，继续发力黑鱼片、牛羊肉等上游产品，旨在补全适销对路的渠道矩阵；小龙虾方面，尽管今年小龙虾价格有所承压，但销量仍保持增长，公司通过探索朴朴、盒马等生鲜渠道寻求增量，同时对新柳伍及新宏业提供人员支持，并逐步导入安井的经销商进行销售。
　　烘焙：9月为支持国庆+中秋双节销售，立高食品为经销商提供政策支持提前备货，对10月销售增长造成影响，但9-10月合并的销售增长仍保持稳健。流通饼房端，公司对经销商拓展的核心在于立信，强化经销商与公司的配合度；商超渠道，公司已成立专门的研发团队对接山姆，山姆聚集了较为优质的消费群体，且公司产品力领先，推新成功率高，有望实现持续增长；餐饮渠道，公司已逐步开发多个大B客户，目前增长态势较好，有望衔接饼店需求实现持续增长。休闲食品：盐津铺子10月进入相对销售淡季，但销售额同比仍有较快表现，大单品辣卤魔芋和鹌鹑蛋维持较高销量。上游端，公司对植物基品类延伸产业链布局，平滑原材料价格波动，降低采购成本。目前盐津铺子已布局魔芋精粉、芒果干、夏威夷果等品类，并在此基础上对动物基鹌鹑蛋品类推进上游布局，自建鹌鹑蛋养殖基地，预计2023年底可开始供蛋，有望提升产品品质及毛利率水平。
　　投资建议：1）白酒：预期板块后续保持稳健修复的节奏，估值此前经过较多调整、已处于阶段性底部位置，近期飞天茅台提价落地，亦有望提振板块情绪，缓解之前市场对于2024年估值继续调整的悲观预期，推荐：①基本面确信度高的高端白酒（贵州茅台/五粮液/泸州老窖），2024年估值水平有望修复，②此前受损严重、目前库存去化/渠道风险逐步释放的标的，主要为水井坊（收入增长环比改善明显、迎来经营拐点）、舍得酒业（多措并举规划积极），以及行业压力下彰显出较强成长性的港股标的珍酒李渡，③地产名酒成长势能依旧较足，继续推荐今世缘。2）大众品：消费场景逐步恢复的预期下，大众品依然可围绕门店+供应链展开，核心推荐标的是绝味食品、安井食品、立高食品；另外建议关注业绩稳健、估值合理的细分龙头，推荐伊利股份以及洽洽食品。
　　风险分析：宏观经济下行风险，原材料成本波动，食品安全问题，竞争加剧。