本期投资提示：
　　投资分析意见：白酒三季报与我们此前双节渠道反馈和业绩前瞻趋势一致，企业分化加剧，份额向头部品牌、核心价格带的头部单品集中，行业延续挤压式增长。11-12月关注价格和库存变化，以及年底各酒企年度经销商会议。短期看，白酒行业景气处于磨底阶段，中期维度，宏观经济已现企稳回暖迹象，展望年底及明年，在稳增长政策和经济内生修复的双重作用下，消费需求有望企稳回升。现阶段，我们继续看好高端酒、强区域头部企业，中期更关注具备长期竞争力、且调整较充分的底部品种。核心推荐：泸州老窖、迎驾贡酒、贵州茅台、山西汾酒、今世缘；关注五粮液、水井坊、古井贡酒。大众品成本压力已逐步缓解并将继续改善，需求恢复尚需时间，当前看好两类公司，一类是调整较充分、估值处历史低位、分红率可观的头部公司，二是行业成长空间广阔、公司本身治理优秀且能积极捕捉消费者和渠道的变化、创新产品和销售模式，估值/市值相对合理的成长品种。核心推荐：安井食品、华润啤酒、劲仔食品、洽洽食品、中炬高新、伊利股份；关注青岛啤酒、盐津铺子、天味食品。
　　白酒板块：11月以来进入白酒淡季和信息真空期，到12月底，重点关注批价变化以及重点酒企的年度经销商大会，来年规划等信息。贵州茅台此前上调53度茅台酒出厂价，从近期批价和零售价反应看，批价维持稳定在2700元左右。这基本符合我们的判断，茅台本次提价对市场信心的提振作用至关重要，同时有利于稳定茅台的批价，支撑其金融属性，茅台渠道价差巨大，长期来看渠道利润的回流是大势所趋，茅台仍有深厚的护城河。但对行业整体而言，价格由供需关系决定，行业景气由经济决定。
　　食品板块：10月CPI和PPI双双回落，CPI同比-0.2pct至-0.2%，食品CPI环比-0.8%，需求显著复苏仍需时间。大众品板块Q3表现符合我们此前判断，需求端呈现弱改善，主要是消费场景恢复的支撑，原料成本下行带来盈利的边际改善，各子行业分化明显，啤酒环比走弱，调味品、乳制品、肉制品环比弱改善，餐饮链、部分零食和饮料维持较高景气。估值层面，目前板块已低于历史均值，不少头部公司估值处于历史低位。这种背景下，中期机会大于风险。我们注重自下而上选股，一类是调整充分、低估值，有价值修复空间的头部公司，如华润啤酒、洽洽食品，一类是估值合理，成长性好或改善空间大的个股，如安井食品、劲仔食品。
　　风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。