投资要点
　　家居：利润率表现持续靓丽，Q4收入端有望转好
　　复盘23Q3：1）传统零售家居：龙头利润率普遍超预期，索菲亚、顾家家居Q3收入提速；2）智能家居：成长超额持续验证，国货龙头持续集中；3）工程家居：竣工链增速兑现，门类格局优化、景气更优。
　　投资建议：1）传统零售家居：看好Q4经营环比转好，优选份额抬升逻辑支撑较强、一二线占比高、降本增效存在红利的龙头，如欧派家居、索菲亚、顾家家居；看好成长驱动多元的小而美个股如志邦家居；2）智能家居：双十一大促催化，赛道高景气预计维持，优选市占率持续提升及利润优化的个股，关注瑞尔特、好太太、萤石网络等；3）工程家居：预计龙头订单仍将延续高位，关注王力安防、江山欧派、兔宝宝。
　　造纸：Q3盈利改善有所分化，浆纸一体化龙头表现超额
　　复盘23Q3：1）23Q3以来伴随纸浆触底上涨、细分纸种价格表现强势，纸厂库存加速去化叠加经营活动环比改善、废纸系也进入上涨通道，龙头纸企的收入增速企稳回升；2）大宗纸：Q3盈利环比修复，浆纸一体化龙头表现超额；3）特种纸：低价成本陆续到库，Q3盈利改善幅度分化。
　　投资建议：我们预期23Q4伴随补库和消费企稳纸价支撑较强，盈利中枢继续温和，推荐太阳纸业、博汇纸业、玖龙纸业、山鹰国际。此外关注华旺科技、仙鹤股份、五洲特纸。
　　必选消费：核心资产&国货升级标的表现优异，关注IP运营&游戏领域
　　复盘23Q3：1）核心资产：核心资产如公牛集团、晨光股份经营稳健，精益管理盈利表现突出；2）国货升级：收入表现优异，盈利受投入加大影响有所降速；3）生活用纸：加快新品&新兴渠道推广收入快速回暖，盈利弹性如期释放。
　　投资建议：建议关注两条主线：（1）确定性首选格局稳定的核心资产例如公牛集团、晨光股份估值均处于历史底部。（2）产品结构持续升级的优质国货：重点推荐百亚股份以及明月镜片。
　　出口：Q3业绩延续边际修复，本轮业绩改善持续性或略超预期
　　复盘23Q3: 1）出口：收入端伴随库存优化与基数降低边际改善趋势延续，利润端由于Q3平均汇率相比Q2较低，毛利率受益改善，整体盈利能力多维持较高水平；2）潮玩：泡泡玛特境外持续高增，内地稳步复苏。
　　投资建议：持续推荐关注3条主线：1）品牌出海，关注泡泡玛特和名创优品，跨境家居电商龙头致欧科技。2）优质制造升级品牌的α个股持续关注匠心家居、浩洋股份。3）份额提升的优质制造：海外品牌商、零售商去库告捷，制造个股逐步进入稳健成长阶段，关注份额提升的嘉益股份、永艺股份等。
　　宠物：ODM显著改善，双十一预售火爆，进入布局期
　　复盘23Q3：代工业务边际修复，自主品牌稳健发展驱动Q3稳增。
　　投资建议：本轮双十一宠物预售增速亮眼，自主品牌高增有望释放估值弹性。国产品牌快速成长，本轮双十一新品表现亮眼，弗列加特进入TOP10。建议关注制造转品牌个股，关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份的布局机会。
　　包装：需求承压，优选格局向好的长期价值标的
　　复盘23Q3：1）纸包装：需求整体承压，盈利能力维持如预期向上；2）塑料包装：需求整体环比维持稳健，原材料下行背景下，盈利能力同比表现良好；3）金属包装：下游需求环比有所承压叠加竞争格局略有恶化，两片罐降价拖累营收，原材料低位贡献下盈利能力维持稳定。
　　风险提示
　　地产政策落地不及预期，原材料价格上涨，纸价涨幅低于预期，行业竞争加剧。