一、业绩概览：营收整体承压，净利润保持增长，拨备释放利润，资产质量稳健。
　　9M23上市银行营业收入4.33万亿元/yoy-0.81%，归母净利润1.64万亿元/yoy+2.62%；3Q23银行板块合计营业收入1.38万亿元/yoy-4.98%，合计归母净利润5,477亿元/yoy+1.10%。三季度行业整体营收承压，净利润保持增长，资产质量依旧稳健，高拨备反哺利润支撑增长。
　　息差继续承压，中收下滑。主营收入拆分如下：1）3Q23利息净收入yoy-3.30%，主因由于息差持续承压导致收入下降；2）3Q23手续费及佣金净收入yoy-9.94%，投资理财方面由于资本市场波动，居民避险情绪延续，高费率理财、基金产品销售下滑；银保渠道降费导致减少对中收的贡献，其他非息收入下滑主要是因为三季度债市表现偏弱以及汇率短期波动所致。
　　二、优秀区域城农商行业绩延续高增长，行业利好因素持续加码。
　　3Q23银行业绩表现继续分化，优质区域城农商行净利润增速延续。9M23城/农商行归母净利yoy分别为+10.5%/+12.4% (3Q23 yoy分别+7.71%/+9.69%);其中江苏银行（3Q23营收/净利yoy+6.36%/+21.5%）和杭州银行（3Q23营收/净利yoy+3.62%/+25.5%）今年三个季度营收均保持正增长以及净利润增速超20%。三季度股份行营收(9M23/3Q23为-3.84%/-6.19%);国有大行营收(9M23/3Q23为-4.88%/-4.99%)，大行中农业银行表现最好，每季度净利润同比均为正（3Q23 yoy+8.11%）。
　　三季度存量房贷利率下调落实，相较于息差下降的压力，稳经济/地产对于银行资产质量修复预期更为关键；LPR下调的影响己明晰，9月存款利率下调5-15bp有望暂时缓解银行负债端压力。随着房地产市场化调整、城投债风险受到重视，预计银行业不良贷款将加速出清，资产规模有望在经济复苏下保持高质量扩张；10月，汇金增持四大行，中央金融工作会议提到要“支撑国有大型金融机构做优做强”，行业利好因素逐渐加码，板块估值向上修复可期。
　　三、投资建议：当前银行估值处于历史低位，下行空间有限，预计随着存款利率下调，房地产市场持续改善，更多稳增长政策逐步落地，银行板块有望迎来估值修复，四季度具备配置性价比。主营区域位于经济发展较优地区的城农商行业绩有望保持较高增速，我们建议关注常熟银行、江苏银行、成都银行，兼备α属性的宁波银行；以及具备配置性价比的低估值、高股息的国有大行邮储银行、农业银行、中国银行。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，行业政策出现重大转向；利率超预期调整