1.1经济：中国物价增速重新走低
　　2023年10月份中国CPI同比萎缩0.2%，同比增速较9月份回落0.2个百分点；其中翘尾影响约为-0.2个百分点，今年价格变动的新影响约为0；10月份扣除食品能源的核心CPI同比增长0.6%，增速较9月份回落0.2个百分点。10月份CPI环比萎缩0.1%，其中食品价格由9月份上涨0.3%转为下降0.8%，影响CPI下降约0.14个百分点，是带动CPI环比由涨转降的主要原因；非食品价格由上月上涨0.2%转为持平。分类别看，10月份消费品CPI同比萎缩1.1%，萎缩程度较9月份扩大0.2个百分点；服务CPI同比增长1.2%，增速较9月份减少0.1个百分点；居住CPI同比增长0.3%，增速较9月份加快0.1个百分点。由于目前中国经济面临外部地缘政治风险和内部债务压力双重抑制，在经济增长前景转弱以及居民消费信心不足情况下，或需要更多刺激政策才能缓解中国通缩风险。
　　10月份中国PPI同比萎缩2.6%，萎缩程度较9月份的2.5%小幅扩大；其中翘尾影响约为-0.4个百分点，今年价格变动的新影响约为-2.2个百分点。10月份PPI环比由上月上涨0.4%转为持平，其中生产资料价格上涨0.1%，涨幅比上月回落0.4个百分点，生活资料价格由上月上涨0.1%转为下降0.1%。分行业看，受国际原油和有色金属价格波动影响，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格分别上涨2.8%、2.5%，涨幅分别回落1.3、0.6个百分点；有色金属冶炼和压延加工业价格由上月上涨1.2%转为下降0.2%。煤炭需求增加、供给偏紧，煤炭开采和洗选业价格上涨3.4%，涨幅扩大2.3个百分点。钢材、水泥供应相对充足，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.6%，水泥制造价格下降0.1%。
　　2023年10月份摩根大通全球制造业PMI环比回落0.4个百分点至48.8%，2022年9月份至今都是在48-50%区间内运行，表明全球制造业持续收缩但有一定程度的韧性；全球服务业PMI环比回落0.3个百分点至50.4%，虽然仍处于扩张区间但也是连续第五个月回落，完全逆转了2022年11月至2023年5月的回升态势，这表明由于全球主要经济体次第疫后重新开放带来的服务业复苏基本上完成，而欧美央行紧缩的抑制作用占据主导地位。往后看我们认为低库存或带来间歇性补库需求，但欧美央行紧缩对总需求的抑制作用将持续，因此全球经济偏弱运行态势还将维持较长一段时间。
　　比较四大经济体的制造业。2023年美国ISM制造业PMI从7月份至9月份有加速回升、摆脱2022年11月至2023年6月份震荡区间的迹象，这与美国销售增速企稳回升、库存销售比开始下降相一致；虽然10月份美国制造业PMI骤然大幅回落，但其中很可能反映了汽车行业工人罢工等短期因素，我们对美国开启新一轮库存周期继续持谨慎乐观态度。欧元区制造业PMI从2022年2月份俄乌冲突恶化至今持续恶化，反映高能源价格与地缘政治风险对欧洲制造业的冲击；虽然2023年6月份以来欧元区制造业PMI也出现了低位企稳特征，但波动区间42-44%说明欧元区制造业萎缩程度依然较大。中国制造业PMI在年初出现较大幅度回升，主要是疫后经济重新开放以及国内外积压需求的释放，而后国际地缘政治和国内债务压力使得制造业动能重新回落，及至决策层加大经济刺激力度，制造业重新呈现企稳回升迹象。日本制造业PMI在美欧日三家中偏好但也是持续处于萎缩区间，主要是日本央行一直坚持超宽松货币政策。
　　进口方面，一方面是重点工业商品价格反弹，另一方面是机电产品在美国追加限制生效前抢先进口。美国就业市场方面，11月4日当周美国初请失业金人数为21.7万，较前一周减少0.3万，四周移动均值为21.2万，依然处于年内偏低水平；10月28日当周续请失业金人数为183.4万，较前一周增加2.2万，延续9月份以来缓慢攀升态势。
　　1.2政策：美联储官员鹰派发言
　　10月中上旬美国长端国债利率飙升，使得美联储官员纷纷出来表态，称长端利率飙升可能使得美联储不必继续加息。美联储货币政策预期管理的转折，美国财政部缩减发债规模，加上近期公布的系列美国经济数据不如人意，使得10月20日美国长端国债利率快速下行，10年期美债利率从最高5.04%回落到最低4.51%。由于长端利率的快速下行以及美国金融条件的松弛会削弱美联储紧缩货币政策的效果并催生潜在通货膨胀压力，因此本周美联储官员大多发表鹰派言论，试图通过预期管理引导美债长端利率回到较高水平区间，将市场预期从美联储“不紧缩”拉回到“缓紧缩”，本周四美联储主席鲍威尔在国际货币基金组织会议前的讲话中将这一意图完整表述。截止11月1日当周美联储和欧洲央行的量化宽松QE账户规模持续下降，日本央行的QE账户规模大致持稳。
　　11月7日美联储理事沃勒表示，美国Q3实际GDP环比年率达到4.9%是井喷式的表现，在考虑未来政策时需要密切关注；理事鲍曼认为最近的GDP数据证明经济不仅保持强劲而且可能已经提速，需要美联储提高政策利率；明尼阿波利斯联储总裁卡什卡利表示，鉴于近期经济数据表现强劲，美联储可能需要采取更多措施才能使通胀率回落至2%的目标；达拉斯联储总裁洛根称，正在关注金融状况的限