AMD：23Q3业绩触底回升，公司预计Q4继续改善，AI将贡献增量。根据财报，23Q3总收入同比+4.2%、环比+8.2%，优于此前指引区间；净利润同比+353.0%、环比+1007.4%，均大幅上升。PC/数据中心复苏明显，公司预计AI即将贡献增量。23Q3数据中心收入同比-0.7%、环比+21.0%至16.0亿美元，公司预计AI即将带动GPU收入高速增长，23Q4数据中心GPU收入有望达约4亿美元，并将于24年超过20亿美元；持续发力云和超算业务，计划于24年推出基于全新Zen 5架构的下一代EPYC处理器Turin。23Q3客户端业务收入增速转正，同比、环比分别增长42.2%、45.6%，公司推出新系列处理器扩展商业产品组合，与微软密切合作推动AIPC发展；游戏业务持续承压，23Q3收入降幅略扩大，周期性需求疲软拖累半定制业绩表现，显卡持续迭代升级；嵌入式业务收入增速下滑，公司预计23Q4收入将持续下滑，主要由于客户将应对库存水平上升问题至24H1。根据23Q3 Earnings Call，公司预计23Q4总收入继续回升，数据中心和客户端业务收入有望实现同比双位数增长。
　　 Intel：收入降幅收窄，公司预计核心业务复苏将驱动收入持续改善。根据财报，23Q3总收入同比-7.7%、环比+9.3%，优于公司此前预期，23Q4指引趋稳，公司预计23Q4收入将持续改善，并将继续推行降本举措。根据23Q3 Earnings Call，4年5个制程节点计划稳步推进，23Q3基于Intel 4的产品已初步发货；预计Intel 3于23年年底投产、Intel 20A于24H1完成生产准备；Intel 18A发布PDK 0.9版本并预计于24H2完成生产准备。分业务看，23Q3客户端计算业务收入同比降幅明显收窄，环比回升显著，公司预计库存正常化或将驱动23Q4进一步复苏；数据中心和人工智能业务收入降幅收窄，公司预计23Q4收入将环比增长，Xeon业务的强劲增长足以抵消PSG的下滑；网络和边缘计算业务收入同比降幅收窄、环比扭亏为盈，公司预计边缘端市场的复苏将抵消网络端业务的疲软；Mobileye业务收入恢复正增长，盈利能力强劲，公司将23年Mobileye业务收入展望中位数上调7%；Intel代工服务收入增势依旧强劲，同比增长近3倍，公司宣布将10%的IMS纳米制造业务出售给台积电。
　　风险提示。下游需求复苏不及预期风险；新品研发不及预期风险；行业竞争加剧风险。