本报告导读：
　　肉禽业景气度预期向好，祖代鸡引种受限，2024年供给预期下降，需求向好；公司饲料业务稳健发展，原料价格下降，Q4饲料吨利有望改善。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。维持2023~2025年EPS预测0.26/0.80/0.83元，维持目标价预测15.23元，维持“增持”评级。
　　三季报符合预期。前三季度公司实现营业收入268.93亿元，同比上升14.33%，实现归母净利润0.4亿元，同比下降88.69%。单三季度公司实现营业收入101.85亿元，同比+4.62%，归母净利0.65亿元，同比-78.58%。三季报总体符合预期。
　　肉禽业预期反转在即。供需两方面推动周期景气度向好，从供给层面，2022年祖代鸡引种受限，目前已经传导至2023年祖代存栏下降，父母代鸡苗价格上升，2024年商品代鸡苗和鸡肉价格有望逐级抬升。从需求层面看，人均需求和餐饮消费的恢复有望带动禽肉消费提升。
　　饲料业务稳健发展，Q4吨利有望改善。2023年前三季度生猪养殖业盈利能力弱，预计Q3自繁自养模式养殖亏损109元/头，外购仔猪育肥模式亏损185元/头，行业补栏积极性弱。行业需求弱，而公司的猪料增速稳定，我们预计公司2023年饲料销量增长约10%；成本方面看，玉米豆粕现货价格自9月初有所下降，Q4原料成本预计持续承压，公司饲料成本压力减小，Q4饲料吨利有望改善。
　　风险提示：饲料原料大幅波动风险、动物疫病风险、禽畜价格波动风险等。